文/IPO大虾
“区块链第一股”OR“比特币第一股”？嘉楠耘智上不了三板，香港上市有戏吗？
嘉楠耘智近期申请香港上市，被誉为“区块链第一股”，但实际上此前挂牌新三板都以失败告终！
据公开披露，最早于2016年6月，公司就开始寻求登陆资本市场。当时，嘉楠耘智拟与山东鲁亿通智能电气股份有限公司（“鲁亿通”，股票代码：300423）进行资产重组。然而于2016年9月，随着中国资本市场活动的监管收紧，重组失败。
2017年8月，嘉楠耘智再次瞄准国内资本市场，申请新三板挂牌，于2018年3月，公司再次放弃！
国内资本市场，并购重组失败，新三板也不行，A股IPO就更不可能。也许，国内资本市场无路可走才是嘉楠耘智选择香港上市的真实理由？
大家一定好奇，“吹”的这么牛逼企业，怎么连新三板都挂不了？我们还是得回到公司本身所处行业。
“区块链第一股”or“比特币第一股”
简而言之，自2013年设立以来，嘉楠耘智的唯一产品就是比特币挖矿机！我们都知道，比特币只是区块链技术的某一项应用，基于比特币之上的产品并不一定与区块链有关系。区块链就是区块链，比特币就是比特币。比特币不在了，区块链还在。比特币不在，嘉楠耘智可能就消失！
所以公司标榜自己为区块链解决方案重大技术突破，是否合理？
“比特币”监管及政策环境
招股书更是披露：目前，加密货币交易及挖矿活动在中国仍属合法。
区块链技术没问题，但是“比特币”在中国的前景其实不妙！
2017年9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会和保监会七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》（以下简称《公告》）。《公告》指出，近期国内通过发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动大量涌现，投机炒作盛行，涉嫌从事非法金融活动，严重扰乱了经济金融秩序。本公告发布之日起，各类代币发行融资活动应当立即停止。
此后，侠客岛刊文：中国为什么要关闭比特币交易平台（←点击阅读），据多家财经媒体报道，中国监管当局要求境内比特币交易所 制定无风险清退方案，9月底前关停。
此后，更是有传闻：中国下令关闭比特币挖矿业务，担心可能出现的金融风险。（←点击阅读）
比特币未来在中国的命运如何，大家可以猜想。嘉楠耘智业绩会下滑吗？
净利润魔术师？业绩承诺放卫星？
2016年6月寻求被并购时，2016年1~4月净利润4,449.81万元，2016年度净利润业绩承诺不低于1.8亿元！
实际上呢？2016年净利润仅为5,806.61万元！
公司财技不能再666666！想重组，业绩暴涨，重组失败，实际利润不足业绩承诺1/3。香港联交所还会相信嘉楠耘智的财务预测？
新三板的质疑？
新三板挂牌失败，估计与股转公司问的这两道题息息相关：关于持续经营能力。 根据公司公开转让说明书，“目前，公司产品的客户主要是从事比特币投资业务的需求者，此类客户群体需要部署几千至几万台区块链计算设备（俗称‘矿机’）的大型机房（俗称‘矿场’）来获取比特币。此类客户为区块链计算设备的终端用户。其次，公司产品的另一部分客户为从事互联网设备供应或区块链相关行业的公司，此类客户自行开发销售渠道，购买公司产品的用途为转售从而获取收益。此类客户非区块链计算设备的终端用户。”
（1）请公司详细补充说明并披露上述两类客户的业务开展情况、收入与成本结构情况等。
（2）请主办券商、会计师核查上述两类客户的业务开展情况，就收入与成本结构等信息披露的真实性、准确性、完整性发表专业意见。
（3）请主办券商、律师、 会计师结合央行等七部委发布的《关于防范代币发行融资风险的公告》 及对中国比特币相关市场的影响、期后业务开展情况等，从上下游产业联动等方面就公司经营的合法合规性、经营稳定性、是否符合持续经营能力挂牌条件等发表明确意见。
（4）请公司基于前述关注问题，分析说明公开转让说明书中监管政策风险、行业发展前景等相关信息披露是否准确合适。
根据第一次反馈回复，“报告期内，公司销售的主要产品为以专用集成电路芯片为核心的 AvalonMiner 数字区块链计算设备，公司客户采购区块链计算设备主要用于参与比特币区块链网络的交易记账，从而获得新发行比特币的奖励，获得收益。”“9 月 14 日起，包括比特币中国、火币网、OKCoin 币行在内的多家虚拟货币交易平台陆续宣布，将关停平台或人民币交易业务。”国家相关政策的出台虽然未否定比特币本身，但对比特币交易产生较大影响，而公司客户采购区块链计算设备主要用于参与比特币区块链网络的交易记账，比特币交易的影响极有可能影响客户的采购行为。
（1）请主办券商从上下游产业链联动的角度，全面深入分析说明当前政策环境对公司持续经营能力的影响。......（3）请主办券商核查说明比特币全网算力增长与比特币交易支付（尤其是与公司相关的客户的交易支付）存在何种相关关系，并基于上述背景分析说明对公司持续经营能力和经营稳定性的影响；请公司对上述回复进行补充说明并披露。
股转系统质疑的非常专业，除此之外还有几点值得思考：
1、比特币不是货币而是货物，销售比特币理应缴纳税款，不知道嘉楠耘智的下游是否依法纳税？
2、比特币不是货币，嘉楠耘智的下游挖出来的“比特币”是如何变现的？是否为直接兑换美金，然后又如何换成人民币入境？是否存在逃汇、套汇的嫌疑？
@香港联交所 @香港证监会 ，你们怎么看？
