Bit Digital：加密货币矿工受益于比特币牛市

总结

Bit Digital Inc. （BTBT） 在中国和美国的设施中运营加密货币矿机。如果你不熟悉Bit Digital，这很正常，因为该公司以前被叫作"Golden Bull Limited"，今年 9 月正式改名，反映出从 2020 年 2 月开始的战略转变，专注于比特币开采。此举得到了回报，因为比特币目前已创历史新高，支撑着收入增长，并展望了积极的长期前景。过去6个月，BTBT的股价上涨了近300%。该公司在12月18日报告了最新的季度业绩，在迅速扩大运营的同时，也取得了正的营业利润。有趣的是，该公司目前的采矿能力和收入已经高于其他更引人注目的同行，使得该公司股票相对低估，突出了有吸引力的相对价值。我们看好比特币，并看到BTBT以及有利位置，受益于持续的势头。

第 3 季度收益回顾

Bit Digital 于 12 月 18 日报告了第三季度业绩，公司收获到 739.51 比特币，收入为 790 万美元，这意味着每个比特币的收入为 10，696 美元，与第三季度 BTC 的平均市场价值相对应。有利的是，该公司能够达到12.2万美元的正营业利润，考虑到780万美元的总费用，包括采矿业务的直接生产成本，如水电费、折旧和管理费用.每股收益实际上盈亏平衡，净利润为为5.4万美元。

来源：公司IR官网

这里的故事是采矿业务在本季度的显著扩张。截至 2020 年 9 月 30 日，Bit Digital 在运行中的 22，869 台矿机（包括本季度收购的 16，944 台）的基础上，哈希速率达到 1，250 Ph/s 。该公司随后于12月初完成交易，收购17，996家比特币矿机，新收购的哈希率为1，003.5 Ph/s。购买价值1 390万美元的资金来自发行4 344 711股普通股，价值3.20美元。

Bit Digital 目前报告，其目前在中国新疆和四川省有 40，865 台矿机，同时在美国内布拉斯加州和得克萨斯州也新运营了一些矿机。考虑到产能的增加使第三季度的产量几乎翻了一番，以及比特币市场价格不断攀升，支撑了更高的收入潜力。另一方面，管理层在财报中提到，新设施的建造成本，以启动更多的矿工也将转化为收入成本的急剧增加。

最后，该公司在本季度结束时，以52.2万美元的现金和等价物，60万美元的限制性现金，以及资产负债表上的6.52万美元加密货币的市场价值。随着到11月30日更新的数据，Bit Digital持有122个比特币，相当于当前BTC的大约280万美元的市场价值，相当于每BTC的美元汇率=23，000美元。财务流动比率为3.7倍，没有长期金融债务，这突显出公司作为投资状况基本面优势的强势流动性地位。

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值得注意的是，在本季度，随着公司名称的改变，该公司处置了其传统的点对点贷款业务和中国汽车租赁部门。该公司仍然控制着子公司"Golden Bull Limited"，并期望一旦新冠被控制，将在美国寻求汽车租赁业务机会。

分析和前瞻性评论

在过去的一年里，我们一直看好比特币，认识到资产类别的有利市场动态和积极前景。区块链技术在各个行业中日益采用，以及加密货币作为代表定价前景积极逆风的重要资产类别的趋势被机构投资者所接受。

支付巨头PayPal Holdings Inc（PYPL）等公司的努力，现在已经接受加密货币作为支付和交换在其平台上。另外，我们认为比特币受益于一些支持贵金属的相同趋势，如历史低利率、当前宏观不确定性下全球央行持续实施温和货币政策。

我们认为，比特币矿工例如Bit Digital和同行，包括马拉松专利集团（MARA），Riot Blockchain（RIOT）和CleanSpark（OTC：CLSK）等，都处于有利地位，受益于比特币持续的牛市。我们对Bit Digital的最新结果很感兴趣，与这个同行群体相比，这些结果令人印象深刻。

首先，Bit Digital是该集团中唯一一家在第三季度盈利的公司，其收入显著提高，达到 790 万美元，而 MARA 收入为 84 万美元，CLSK 为 200 万美元，RIOT 为 250 万美元。值得注意的是，CLSK 除了加密货币挖掘之外还有其他业务，并不是纯粹的挖矿企业。

Bit Digital目前有40，865台矿机在运行，比MARA预计明年部署的33，560要多。Riot 区块链刚刚购买了另外 15，000 台矿机，其总机器数量将扩展到 37，640 台 ASIC 机器。CleanSpark 有大约 3，400 台矿机在运行中。

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我们在这里强调的是，Bit Digital 在撰写本文时市值约为 2.75 亿美元，其股价与 MARA 的市值为 8.9 亿美元，RIOT 为 9.9 亿美元。这里的警告是，不同的矿机模型对应于不同级别的操作哈希率和功率效率，因此不清楚在这些公司部署其全部投资时，最终有效容量是多少。

相比同行公司，我们认为Bit Digital被低估。从矿机扩张的情况来看，Bit Digital在中国有一些矿机，而其他公司则宣布了更积极的扩张计划。MARA预计明年将部署超过30，000台矿机，而第三季度结束时只有2，060台，MARA也是我们之前看好的股票。MARA还采取措施，以优惠价格与能源合作伙伴签订电力合同，作为另一个看涨的因素。

以 BTBT 的第 3 季度收入 3200 万美元为基准计算，该股票的市销率为 9 倍，远低于 MARA 的 261 倍、RIOT 的 103 倍和 CLSK 的 77 倍。设定估值指标的挑战在于，由于加密货币在过去3个月中增加了一倍多，市场目前对比特币定价环境的情绪已经上升一倍多。所有的比特币矿工都在以更高的价格产生更多的比特币。

最终想法

Bit Digital 在第三季度取得了令人印象深刻的业绩，而整个第 4 季度的运营和财务前景仅随着比特币价格强劲势头而有所改善。我们相信，股票的上涨更多，因为它的估值可以收敛到更高的同级加密矿业股票。

在一天结束的时候，股票价格的表现将取决于比特币做什么。比特币目前波动性可能大幅波动，使得Bit Digital成为风险相对较高和投机性股票。有兴趣的投资者只应考虑在多元化投资组合的背景下持有少量头寸，同时平均进行配置，以达到低成本的基础。我们看到的风险，除了比特币价格的下行和对加密货币的情绪，还有该公司低于收入增长预期和比特币产出数量低于预期。随着Bit Digital在堪萨斯州和德克萨斯州建设新矿机，预计成本和支出将保持高位。市场可能会将运营利润率作为效率的标志。