这是邢不行第 80 期量化小讲堂的分享
作者 | 邢不行、密斯锌硒
之前的系列文章中，我抛砖引玉过一些不错的基础策略，供大家进一步优化：
然后经常有人问我是否有稳赚的策略，能每天确定性的赚个2%的那种：
面对这种我一般会默默的拉黑...
事实上没有任何一种投资方式可以保证稳赚。承诺稳赚的不用怀疑，一律都是骗子。
但是虽然没有稳赚的策略，保赔的还是有的。本文就来介绍一个这样的选股策略。
回测时间：2016.01.01-2021.07.26
上图中橙色曲线是等比例缩放的沪深300指数。
蓝线曲线是某选股策略
的资金曲线，该策略从2016年至今亏损了60%左右。
再看策略每年收益情况，除了2021年小幅上涨外每年都是赔钱的，非常拉胯。
这个策略属于选股策略，它大概的模式如下：
在固定时间由策略选出看好的一批股票并买入持有。
持股一个月后全部卖出，重新运行选股策略，选出新一批股票并持有一月，如此不断循环调仓。
如上图在06年12月末选出15只股票，并在07年1月初买入持有至月末，期间策略收益为22.54%，同期指数收益16.87%。
到了1月末，卖出持有股票，并重新选出15只股票，在2月买入并持有。
这就是选股策略的基本模式。当然买入股票数及持有时长都可以自行调整，长到3个月短到3个小时，都可以。
关于选股策略的更多内容，可以看我这期视频：
这个选股策略表现如此差劲，那它选出的股票有什么特征呢？我们做个统计：
总体而言，这个策略选出来的股票整体拉胯。选中的股票之后退市、ST、被借壳比例高达62.07%。
其中还包含了一些较为知名的股票：
所以这真的是一个保赔策略，选出的股票极其危险。因此可以用它避雷，只要是它选中的就尽量远离。
那它的选股逻辑是什么？该如何避免选中这些股票呢？
前文提到策略选中过海南航空这只股票，那就以它为切入点来展开讲解。
关于海南航空，持续关注市场的朋友，肯定或多或少听过它资不抵债的新闻。
作为投资者，看到海南航空这些负面新闻的时候，其实可以进一步深究下去。比如找到它的财务报告，详细了解它到底欠了多少钱：
顾名思义，无息负债就是无需支付利息的负债，如应付账款、预收账款等。
下面举一个我朋友圈发过的例子，大家可能会对这些会计名词有更清晰的了解。
王者荣耀中充值后尚未消费的点券有700亿，这笔钱在腾讯的财报上被认为是玩家暂时借给腾讯的，而非利润。因此这700亿被当做预收账款（无息负债）来处理。
事实上这笔钱大概率不会被取出，玩家迟早会消费掉，所以这篇文章认为腾讯的真实利润可能被低估了20%-30%左右。
接下来说有息负债：需要支付利息的负债，如银行贷款或公司发行的债券。比起无息负债，有息负债自然是越少越好。
下面看看海南航空到底有多少有息负债。
通过计算发现海南航空的有息负债高达1469亿，而公司资产仅有1646亿，对应的资产有息负债率接近90%。
资产有息负债率高达90%是什么概念呢？我再举一个买房的案例方便大家理解。
假设某人通过贷款购得一套价值100万的房子，排除其他资产，那他的总资产就是100万。
扣除30万首付，剩下70万贷款则是他的负债。再加上贷款对应的一年利息，他的总负债就是74.2万。
所以他的资产有息负债率为74.2/100=74.2%。
对个人而言肯定希望自己的有息负债率越低越好，这也可以判断一个人的财务是否健康，公司当然也是如此。
巴菲特曾说：不要碰那些负债太高的公司。
再看有息负债率高达90%的海南航空，它一路下跌的股价也似乎印证了这句话。
那么有息负债率高的股票是不是都和海南航空一样差呢？
我们做量化投资的不能只看个例，而是要用大数据来进行验证，找到所有高有息负债率的股票，看看其未来是否确实大概率下跌。
要计算所有股票
的有息负债率，首先要获取相关的财务指标。
比较简单的方法是通过Python爬虫代码，从主流财经网站上抓取数据，如新浪财经、东方财富等。
新浪财经：finance.sina.com.cn/stock
你也可以在我们量化小讲堂网站的新浪财务数据板块获取。
里面包含了全部股票上市至今的所有财务数据，并且每天实时更新。
量化小讲堂：www.quantclass.cn/data/stock
有需要的话你可以加我微信xbx719，免费获取一份最新数据。
有了数据之后就可以用Python来进行验证，看看有息负债率高的股票是否会普遍性、系统性的下跌。
在每月末计算所有股票的资产有息负债率，并从大到小排序，选取前15只股票构建一个投资组合。
有息负债率越高排名越高，越可能和海航一样资不抵债。
如图中2006年12月29日挑选出以上股票，在07年1月第一个交易日开盘时均仓买入（将初始金额均分为15份）并持有一个月，月末全部卖出。
再重新计算此时所有股票的有息负债率，选取排名前15的股票，下月月初买入，月末卖出，如此循环往复。
有两点需要额外注意。
第一：整个策略一直是满仓交易。
假设初始资金100万，经过一个月的交易赚了10%，那下个月就用110万交易；如果亏到90万，下个月交易金额则为90万。
第二：选中的股票可能会有重复。
有息负债率指标只随着一年公布四次的财务报表变化，所以隔月选出的股票可能会有重复。
至此我们就用有息负债率这个指标构建出了一个有效选股策略。
接下来就能用数据和代码来验证策略到底是赚钱还是亏钱了。
虽然用到的数据较多，但程序本身不复杂。
回测时间：2007.01.01-2021.07.26
图中黄色曲线是沪深300指数从07年至今的表现。蓝色曲线是通过有息负债率策略得到的资金曲线，表现一般。
特别是2016年之后，随着股市愈发成熟，垃圾股更容易被市场抛弃，整体净值下滑严重。
回测时间：2016.01.01-2021.07.26
即使2016年之前也只是表现稍好，还是因为2015年牛市中大量基本面较差的股票大涨。
总而言之这个策略的表现非常差。长期来看没有跑赢指数，年化收益、最大回撤也并不理想。
所以有息负债率高的股票尽量别碰，不管从理论角度还是数据角度来看，亏损的可能性都较大。
为了方便大家排雷，上述有息负债率选股策略已经上线到我们网站，并且可以免费查阅。
www.quantclass.cn/service/stock
在页面上能看到该策略最新的资金曲线及历年收益（2018年6月至今）。
敏锐的朋友会发现策略今年的收益竟然高达22%，跑赢了指数。
所以股市就是这么神奇，即使理论上再差的指标，也会有暂时有效的阶段。但我们更看重的是长期表现。
同时页面上也能看到最新的选股结果，它会在每月最后一个交易日（如9月30日），选出有息负债率最高的几只股票（选股数量可调）。
你也可以免费下载历史至今完整的历史选股记录。如果你需要该页面地址的话，可以加我微信xbx719获取。
到此就介绍完了整个策略，最后跟大家分享一些心得。
对股市进行量化研究，相比于花时间去研究各种技术指标，我更建议从财务数据中去挖掘信息，这样性价比更高。
上市公司的财务报表中有大量财务数据，可以有很多角度去分析这些数据。
本文就是从债偿能力角度来判断一家公司的好坏，使用的是有息负债率这个指标。
除此以外，财务报表中还包含了营运能力、盈利能力、现金流量、成长能力等范畴及相应指标。
除了单个指标外，还可以通过多个指标的结合进行选股。
感兴趣的朋友可以点在看，人数多的话之后我就多写些关于财务指标选股的文章。有任何相关问题，也可以加我微信xbx719交流。
