特别申明:
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
【互联网传媒】23Q2美股互联网巨头财报AIGC应用各自争先,业绩潜力尚待释放——美国互联网科技公司跟踪专题报告(三)
宏观经济回暖驱动广告业务复苏
随着通胀降温与就业市场维持韧性,23Q2美国GDP超预期强劲,宏观经济基本面向好,提振广告主需求,广告行业复苏成为公司业绩重要驱动力。1)23Q2谷歌、Meta广告业务营收均录得正增长。谷歌广告业务收入同比增速转正,Meta广告业务复苏强劲,同比增速重回两位数增长。2)顺周期的互联网广告行业对宏观经济动荡较为敏感。谷歌、Meta、亚马逊广告业务总收入的环比增速与美国GDP环比增速走势相近。
AIGC基础层与应用层齐推进,公司业绩端潜力尚未完全体现
AI大模型:1)科技巨头寻求差异化赛道建立竞争壁垒。微软与OpenAI、Meta等模型提供商合作,提供平台支持服务。谷歌AI领域的技术积淀深厚,发布大模型PaLM2为旗下产品提供支持,将推出下一代多模态大模型Gemini,Meta专注于开源AI大模型赛道,Llama2有望抢占AI流量生态入口。2)开源模型有利于中小厂商专注于AIGC应用端产品设计和落地。开源社区汇聚大量研究机构和开发者,有利于加快模型优化和迭代,丰富应用端产品;开源和闭源形成两条赛道,闭源模型具备更高的安全性和完善的业务体系。
企业服务:B端AIGC下游服务产业链仍待完善,短期业绩端潜力尚未体现,但业务与人才的“双飞轮”效应有望驱动行业快速发展。现阶段企业面临AI技术人才缺乏、低回报率和AI用例模糊等痛点,MaaS企业端服务尚待完善。1)23M7英伟达推出AI灯塔,结合硬件支持、企业自动化平台和咨询服务;2)微软、谷歌通过接入自研或第三方AI大模型赋能应用程序开发,内置AIGC工具提升用户工作效率;3)亚马逊AWS聚焦企业的多元化需求。Bedrock定制化模型重视公司数据安全,Agent缩短从基础模型到实际应用的周期。
对话式AI:短期内C端AIGC主要商业模式仍以对话式AI及其变体为主。包括搜索引擎、游戏NPC、AI聊天机器人等。1)ChatGPT产品形式较为简单,热度更多来源于AIGC技术的冲击,流量下滑在预期之内。2)对话式AI产品逐渐丰富。微软Bing AI与谷歌Bard持续推出视觉搜索、图像生成等新功能,完善数据可靠性和数据安全等问题,与自有产品阵营联动能力逐渐增强。
23Q2美股互联网公司业绩普遍超预期
1)Meta:净利润同比上升16.5%,时隔六个季度转正;DAU和ARPU驱动广告收入强劲复苏,Reels提供潜在广告收入增量;24年计划加大AI相关资本支出。2)微软:智能云部门收入同比增长14.7%增速放缓,24财年资本支出将逐渐增长;Copilot商业版定价,Azure收入占比提升,AIGC在业绩端的潜力尚未完全体现。3)谷歌:广告收入同比上升3.3%增速转正,云业务增长强劲,23M5谷歌I/O大会密集发布AI进展,AI与谷歌应用生态紧密结合。4)亚马逊:降本增效下资本支出持续下降, AWS的利润驱动力从优化支出逐渐转向差异化的AI功能部署。
风险提示:中美地缘政治摩擦、宏观经济不及预期、AIGC技术发展和应用落地进度不及预期、互联网公司降本增效不及预期。
本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。
本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。
在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。