来源：国际金融报

Gita指出，如果将新兴市场经济体（EMs）看作一个整体，它们一直是全球经济增长的最大引擎。40年来，新兴市场经济体在全球产量中所占的份额已从少于40%上升到今天的近60%。自新冠疫情以来，新兴市场经济体主要面临着三大外部环境变化带来的挑战。

首先，全球金融形势越发严峻。Gita指出，预计利率将在更长时间内保持在高位，新兴市场的融资条件仍面临挑战。即使全球利率降低，可能也无法回到全球金融危机（GFC）后实施“长期低利率”政策的“旧时代”。“央行在通胀与产出之间的权衡将更加困难。”Gita分析道。

其次，地缘经济分裂（GEF）正在加剧。外国直接投资越来越受地缘政治偏好而非地理距离的驱动，贸易分裂将导致大多数新兴市场国家蒙受损失。同时，各国颁布了大量限制贸易的大规模产业政策，这些政策会严重影响全球贸易和资本流动的方向和波动。

第三，气候变化造成的代价越来越大。为了增强抵御风险的能力，新兴市场正将资金用于适应和减缓气候变化方面的投资，在当前的国际形势下成本巨大。

那么，新兴市场经济体可以采取哪些行动？

Gita分析道，首先，新兴市场国家可以加快调动国内资源，重建财政缓冲。一方面，新兴市场国家在不改变体制和经济结构的情况下仍有提高税收的空间；另一方面，新兴市场国家还可以提高支出效率，用设计更优的项目取代低效项目。

第二，通过国内改革增强对全球分裂的抵御能力。至于支持国内产业的政策，建议谨慎行事。如果要推行此类政策，前提条件应包括：强有力的国家治理、行政能力，以及明确的、需要解决的外部性或市场失灵问题；与整体性的经济结构改革相辅相成，而且这些政策应该具有时限性和成本效益，以减轻财政负担；必须符合各国的国际义务，包括遵循世贸组织规则。

第三，实施财政和社会可持续的气候战略。净零目标不能主要依靠绿色公共投资和补贴等支出措施来实现，否则将影响财政的可持续性。此外，碳定价可以增加收入，促进急需的私人投资，应该成为一揽子政策的组成部分，各国可考虑将气候行动纳入债务可持续性分析。

Gita强调，新兴市场必须从现在开始进行艰难的改革，即使今天的改革可能要到未来才能见效。但这是一项非常值得的投资，也是国际货币基金组织随时做好支持准备的投资。■