作者：龚荃宇
编辑：李曌
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01
收购战打响
前几日，区块链行业传出重磅消息，火币创始人李林耗资约6亿港币收购港股上市公司桐成控股73.73%股份，成为其实际控制人。对于此番收购的目的，坊间议论纷纷，有人认为火币意欲“借壳上市”，有人认为火币意欲布局全球化，或兼有之。
如果将目光投向整个区块链行业，不难发现并购事件发生的频率越来越高。
8月18日，Coinbase宣布收购数字身份项目Distributed Systems；8月17日，Penta基金会宣布收购澳交所主板上市公司CCP Technologies；8月16日，Bibox宣布收购瑞士金融科技服务公司Chain Capital；8月1日，币安宣布收购以太坊钱包Trust Wallet。
更早之前，还有波场收购BitTorrent、Coinbase收购多家证券交易商、Monex收购Coincheck、Circle收购Poloniex等重大并购案例。
显然，区块链行业正在迎来一波收购战。
任何行业在发展到一定阶段时都会发生收购浪潮，以实现行业资源的优化配置，中国的互联网行业也是在诞生的10多年后进入持续多年的收购高峰期，一大批老牌互联网公司被收购或合并。
今年是区块链诞生的第9年，虽然受众范围与资金规模都不能与当年的互联网相提并论，但由于其去中心化理念对传统互联网规则的巨大冲击，以及以比特币为代表的区块链资产造成的财富效应，区块链行业内部所经历的动荡与变革已经相当深刻，由公链、DApp、交易所、Token Fund、媒体、矿机、媒体等角色组成的区块链产业链已经形成。
尤其是历经了17年底18年初的超级牛市和18年初至今的熊市的洗礼，一大批头部项目和优质资产已经冒出，而它们正是这波收购潮中的主要发起者。而那些在动荡与熊市中难以支撑但的确具有价值的项目，则是被收购者。
02
收购的起因
纵览今年发生的收购案，美国主流加密货币交易所Coinbase至少发起了6起，涉及证券交易商、去中心化交易所、数字身份认证项目等方向，同时币安、火币、波场等主要区块链项目都发起了至少一起收购。
对于这些在区块链行业取得阶段性成功的项目，它们拥有非常充沛的现金流，并且有强烈意愿扩张，一方面补足自己的短板，譬如合规性、安全，另一方面在潜力巨大的行业“占坑”，以巩固以自己为中心的区块链生态体系。
以Coinbase为例，它在收购Keystone Capital、Venovate Marketplace三家持牌的证券交易商后，获得券商许可证（B-D）、另类交易系统许可证（ATS）和注册投资顾问许可证（RIA），使得其加密货币证券交易、保证金交易、场外交易等产品处于联邦政府监管之下，甚至可以尝试将现有证券产品代币化。
对Distributed Systems的收购则是Coinbase在数字身份领域的布局，数字身份有可能成为未来区块链行业的底层协议和入口，Coinbase此番收购或意在“占坑”。
当然，相比直接收购，这些头部区块链项目更多地在进行大规模的投资布局，目前优质的区块链项目几乎已经全部被头部项目所投资，其中以火币、OK和比特大陆投资数量最多，初步统计皆在50个项目以上。毕竟，谁不想成为区块链世界中的“FAAMG”或者“BAT”呢？
同时，不少的二三线区块链项目也希望通过收购互补性项目来完善自己的业务能力，比如ShapeShift收购比特币硬件钱包KeepKey、Bibox收购具有瑞士VQF牌照的Chain Capital、Nchain收购BCH钱包Handcash、Penta收购澳大利亚物联网公司CCP Technologies部分股权等。
细心的读者到这里可能已经发现，前述七八成的收购案例发起人都是加密货币交易所，它们的资金实力和蓬勃野心显露无疑。根据网络公开数据，Coinbase在17年收入10亿美元、利润2亿美元，Bithumb在 17 年利润达4 亿美元，币安今年1季度利润达1.5亿美元。
基于类似的逻辑，原本在互联网行业的一线或者二三线企业也开始了对区块链行业的布局。由于起步较晚、对区块链理解还不充分，它们更愿意直接收购而不是投资。目前区块链行业发生的收购事件多数也由这类区块链行业以外的企业发起，一方面完善自己的产业和技术布局，另一方面为后期大规模进入区块链行业探路。
这类收购事件的代表有Spotify收购区块链内容归属引擎Mediachain Labs、Monex集团收购加密货币交易所Coincheck、微软收购区块链代码开源平台GitHub。
这类收购事件的逐渐增多，一定程度上意味着越来越多的互联网公司愿意接触甚至接纳区块链技术，并将区块链技术逐渐部署到这些在传统互联网领域具有大量用户的实际应用中，推动区块链技术的落地与普及。
以Mediachain Labs收购案为例，其收购方Spotify是全球著名的流媒体音乐服务平台，截止2018年1季度拥有7000多万付费用户，音乐版权数量在全球也是首屈一指。
Spotify曾公开表示，收购Mediachain Labs将有助于解决创作者和版权所有者的版权归属以及授权问题，同时这个解决方案提供了一个更有效率和可持续发展的在线创作模式。未来，Spotify的数千万付费用户将有可能使用到基于区块链技术的流媒体音乐服务。
尽管区块链行业收购事件的绝对数量仍不够多，但从前面的分析来看，这个市场的头部、中部、底部项目分化已经基本完成，行业外的成熟互联网企业纷纷正在入场，一场轰轰烈烈的区块链行业收购战已然打响。
03
五个预测
对于接下来这波区块链行业收购浪潮，链捕手还有以下几个预测：
第一，绝大部分区块链项目不具有收购价值，特别是纯Token项目。在互联网行业，收购可以达到用户整合和资源整合的目的，但大部分区块链项目现在都不具有真实使用的用户，只有投资和炒作的用户，很多项目甚至都是代码开源的。
另一个问题是，如果被收购项目是纯Token项目，其Token和所有权难以与收购方的股权或Token进行整合，面临着复杂的法律和技术问题，目前市场上也没有发生类似的案例；
第二，未来会极少出现同类项目互相收购或者合并的事件，将以跨界并购为主。这主要是因为整个区块链行业面向的用户绝对数量都不高，而同类项目的用户同质化程度非常高，进行收购的意义不大；
第三，以合规化合法化为目的的收购事件会出现地尤其频繁。由于区块链技术的特殊性以及中国等地的法规约束，大部分区块链项目在合规性上存在严重不足，收购则可以帮助这些区块链项目快速拿到相关的牌照、资质或者资源背书；
第四，头部区块链项目对行业外重要企业的反向收购将越来越多。许多传统企业虽然面临商业模式上的挑战，但具有很多区块链项目所缺少的用户群体和使用场景，同时也积累了而许多传统技术开发经验或市场营销经验，正符合很多区块链项目进一步扩张的需求；
第五， 经过一段时间的收购整合，越来越多的头部项目会牵涉其中，区块链行业将出现几家在交易所、矿机或者公链等多个领域同时具有重大影响力的企业集团或生态体系，类似于阿里对电商、云服务、支付等领域的掌控力，成为区块链行业的超级巨头。也就是说，区块链行业不会是完全去中心化的。
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