深度学习因子6月超额1.57% | 本周热度变化最大行业为公用事业、建筑材料

华创金工周报

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摘要

一、深度学习因子跟踪

基于DecompGRU模型得分TOP200构建周度多头选股组合，今年组合样本外累计绝对收益19.55%，相对全A等权超额8.74%；6月组合绝对收益为7.81%，超额为1.57%。

将个股得分聚合至ETF的ETF轮动组合今年样本外累计绝对收益9.63%，相对万得ETF指数超额为8.45%；6月ETF组合绝对收益为2.64%，超额为-1.45%；目前ETF信号为半导体设备、银行、高股息、中国国企、基建、农业ETF。

二、本周情绪因子跟踪

本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为沪深300，相比上周提高5.92%，最小的为中证1000，相比上周降低5.21%。

本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前5的一级行业分别为公用事业、建筑材料、钢铁、房地产、纺织服饰，负向变化前5的一级行业分别为通信、国防军工、汽车、交通运输、石油石化；

申万二级行业中，热度正向变化率最大的5个行业是渔业、玻璃玻纤、冶钢原料、电力、普钢；

本周概念热度变化最大的5个概念为信托概念、化债概念(AMC概念)、大豆、中韩自贸区、股权转让(并购重组)。

深度学习因子跟踪

1.1

组合跟踪

我们对25年3月发布的报告《AI+HI系列（7）：DecompGRU：基于趋势分解的时序+截面端到端模型》中的使用模型架构进行样本外追踪。我们构建一个因子多头组合：

等权持有集成打分最高的200只股票；
每周首个交易日根据上周五收盘后更新的因子值进行周频调仓；
选股范围为中证全指；
买入时剔除涨跌停、停牌股票，不考虑交易成本；
对比基准为WIND全A等权指数。

自2025年3月31日组合成立来，截至2025年7月11日，组合累计绝对收益19.55%，相对全A等权超额8.74%；组合最大回撤10.08%；组合绝对收益的周度胜率为73%、月度胜率为100%；25年6月组合绝对收益为7.81%，超额为1.57%。

将端到端模型的个股得分聚合至ETF，可以构建一个ETF轮动组合。ETF池限定在行业、主题型ETF；若多个ETF跟踪同一指数相同，则保留5日成交额均值最大的一只ETF；调仓时要求ETF最近5日的日均成交额大于2000万，最近20日日均成交额大于1000万；周度不定期调仓，每期持仓ETF数量在3-6只；对比基准为万得ETF指数。

自2025年3月18日组合成立来，截至2025年7月11日，组合累计绝对收益9.63%，相对基准超额为8.45%；组合最大回撤6.16%；绝对收益周度胜率为68.67%、月度胜率为66.6%；25年6月组合绝对收益为2.64%，超额为-1.45%。目前ETF信号为半导体设备、银行、高股息、中国国企、基建、农业ETF。

1.2

模型概述

下图为DecompGRU模型流程图。我们在GRU基线模型的基础上，通过两个去均值模块实现时序和截面的信息交互：

情绪因子跟踪

下面我们使用同花顺基于用户行为数据的个股热度指标，对宽基、行业、概念进行聚合，得到宽基、行业、概念层面的“总热度”指标。截至7月11日，热度变化率如下：

热度在个股层面呈现显著反转效应、在行业、基准等聚合股票池中存在微弱的动量效应，在宽基层面：

下图表示按照300、500、1000、“其他”四个股票池的热度变化率MA2构建的轮动策略结果，策略2017年来年化收益率8.74%，最大回撤23.5%；
‍2025年组合收益为17.6%，对比基准宽基等权组合收益为14%。
本周热度变化率最大的为沪深300，相比上周提高5.92%，最小的为中证1000，相比上周降低5.21%。

在概念层面：

在每周最后一个交易日，选出本周热度变化最大的5个概念，将概念对应成分股作为选股股票池，排除股票池中流通市值最小的20%股票；
‍从每个热门概念中选出总热度排名前10的个股，等权持有构建热度TOP组合；同理从每个热门概念中选出总热度排名最后的10只个股，等权持有构建BOTTOM组合。
‍‍2025 年来 BOTTOM 组收益 26%。

风险提示

本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。

具体内容详见华创证券研究所07月14日发布的报告《深度学习因子6月超额1.57%，本周热度变化最大行业为公用事业、建筑材料》。

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