AIGC协作龙头Figma今晚上市催化国内相应标的 0731

事件：今年最大的科技IPO Figma 认购火爆，将于7月31日正式登陆纽交所。市场对Figma的认购热情极高，超额认购倍数超过了30倍。Figma认购热情有望催化国内AIGC领域相应标的——快手、美图等。

Figma于2012年创立，最初目标是打造基于浏览器的实时协作设计工具，解决传统设计软件（如Adobe系列）的封闭性问题。2022年Adobe曾提出以200亿美元价格收购Figma，但最终由于监管机构反对未能达成。

核心产品：Figma Design是云端UI/UX设计工具，支持多人实时协作，成为行业标准（替代Sketch、Adobe XD）。2025年月活跃用户超1300万，#其中三分之二为非设计师（如产品经理、开发者）。78% 的《福布斯》全球 2000 强企业使用了 Figma。截至2025年3月，约85%的月活跃用户来自美国以外，但同期只有53%的收入来自美国以外的市场。

AI相关赋能：①文本生成设计（Make Designs）：通过自然语言指令自动生成UI布局和组件，解决从0到1的创意瓶颈；②智能原型生成（AI Prototype）：静态设计稿一键转为可交互原型，节省手动连接元素的时间。

公司收入：Figma 在2024年实现7.49亿美元收入，同比增长48%。经调整利润1.3亿美元，同比增长369%，经调整利润率17%。公司是标准SaaS业务，当前毛利率88%，调整前研发费率100%。截至2025年3月，总留存率为96%。（所有截至上一年ARR超过1万美元的付费客户中未因客户流失的占比）

公司发展驱动：用户数增长是主要驱动，公司主要关注年度ARR 1万美元以及10万美元的客户。25Q1分别为11,107个，同比+39%；1031个，同比47%。净收入留存率（ARR超过1万美元的客户，本期ARR/上期ARR）达到132%。

公司估值：公司将其发行价区间从最初的25至28美元上调至30至32美元，完全稀释后的估值达到188亿美元，预计最高募集资金可达11.8亿美元。彭博预计Figma今年收入达8.2亿美元，对应当前Figma PS估值可达22.9xPS。

其他公司估值类比：Figma属于AIGC图像设计领域相关标的。在AIGC视频领域，我们看到Runway 24H1 ARR 2800万美元；24年底ARR 8400万美元，25年预计2.65亿美元，估值30-40亿美元，对应PS 11-15x。

Canva聚焦AIGC设计模板方向，当前也在冲刺IPO，年度营收30亿美元，最新估值达370亿美元，对应PS 12.3xPS。较2024年初260亿美元的交易估值显著回升，估值历史峰值2021年400亿美元。

海外AIGC设计龙头Adobe当前PS估值6.5xPS，但是根据我们此前外发报告梳理，Adobe其实AI进展也不错，但是当前AIGC领域细分需求正在被其他AIGC工具所占领，Adobe原有收入盘子有所受损。

国内当前AIGC图像领域美图 PS估值对应25年12xPS;26年 9.5xPS，25/26年收入增速31/21%，但是影像产品收入可达50%/30%增长。

国内AIGC视频领域快手可灵，快手由于之前电商等的影响，估值区间交易在8-12xPE，近期随着AI浪潮，突破原有交易框架，重新对其AI进行估值。我们昨日外发快手可灵一页图梳理，也请参考~整体来说，快手在视频领域写实风格受到设计师们追捧，公司预计年度ARR 1亿美元（我们认为会继续上调至2亿美元）。根据POE，当前快手可灵在AI视频模型使用中市占达到30%。未来AI视频使用场景包含广告音效、影视制作，对应可替代市值空间达到千亿美元。

AIGC领域是我们当前看到除了广告、云计算、coding等AI落地最快的应用方向，还请重点关注~

——国信互联网

#AIGC #Figma

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