本周观点
12月17日，阿里巴巴发布视频生成模型万相2.6系列，该模型在画质、音效和指令控制能力上进行了升级，并面向专业影视制作场景推出了角色声画定制与智能分镜控制等创新功能。该系列模型涵盖文生视频、图生视频及图像生成等5款模型，功能覆盖全面，也是目前国内首个支持声画一致性角色定制的视频模型。在叙事能力方面，能够自动将用户提示词拆解为多分镜脚本。12月18日，小米发布了参数量为309B的开源大模型MiMo-V2-Flash。该模型采用MoE架构，推理成本仅为Claude4.5Sonnet的2.5%。引入MTP技术，使得实际推理加速比达到2-2.6倍。采用MOPD新范式仅需消耗传统SFT+RL流程约1/50的算力即可追平教师模型能力。评测表现上，以73.4%的SWE-Bench Verified评分超越DeepSeek-V3.2(73.1%)和Kimi-K2Thinking(71.3%)。12月17日，OpenAI更新了ChatGPT的图像生成功能，并推出了旗舰图像模型GPT Image1.5及其对应的API服务。新模型在生成质量和效率上均有提升，支持添加、删除、组合、融合和置换等多种编辑操作。在修改特定部分时，能够保持光影、构图和人物外观等关键细节的一致性。相比早期版本，该模型在指令遵循方面进行了优化，能够处理更复杂的原始构图并保留元素间的逻辑关系。OpenAI在ChatGPT移动端和网页端推出了独立的Images入口，并调整了商业策略。12月17日，SpaceX已向内部员工发送通知，要求即刻进入监管静默期，这被视为其公开上市(IPO)流程已启动的重要信号。SpaceX此次IPO的目标募资额预计超过300亿美元，寻求的整体估值接近1.5万亿美元。12月18日，Google发布了Gemini3Flash模型，并将其设为Gemini应用和搜索AI模式的默认模型。该模型定位为高速、低成本模型，具备动态调节思考深度的能力，面对复杂场景会投入更多时间推理，而处理日常任务时则以更高性能完成，平均token使用量较Gemini2.5Pro减少约30%。定价方面，Gemini3Flash的输入为每100万token收费0.50美元，输出为每100万token收费3美元。
11月计算机表现较弱，与以往11月板块胜率高不一致，我们认为主要还是风险偏好承压，从历史归因看，估值波动解释了计算机板块波动的60-80%，当下的压力从外部看，可能一是海外局部冲突不断，政治环境不算和平，二是美国也陷入AI泡沫的争议，相关企业股价回调，三是美元降息预期波动，全球risk off等。从内部看，一是来自于基本面尤其收入端不算强，二是部分机构投资者前期收益率高，在年底存在获利了结，做高低切或者降低风偏资产的考虑。我们预计随着连续三个月的回调，也为后续春季躁动酝酿更多的空间。过往经验看，一般在非熊市阶段，板块回调2-4个月会有新一轮弹性。从投资机会的把握上，我们认为从需求的区域看景气方向在出海，从技术的角度看景气方向在AI产业链，从政策的角度看景气方向在国产替代。细分行业景气度看，25年我们认为高景气维持的赛道包括AI算力、激光雷达；加速向上的赛道有AI应用；稳健向上的赛道包括软件外包、金融IT、量子计算、数据要素、EDA、出海、信创；拐点向上的赛道包括教育IT、网安、企业服务；底部企稳的赛道包括智慧交通、政务IT、安防、建筑地产IT；略有承压的赛道包括工业软件；持续承压的赛道包括医疗IT。
投资建议
建议关注国内生成式大模型龙头科大讯飞；AI硬件有望成为应用落地的新载体，建议关注海康威视、虹软科技、禾赛等；AI相关功能打磨能够带动付费率、Arpu值提升，建议关注迈富时等。
风险提示
行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202512221805597915_1.pdf?1766391188000.pdf
#国金证券#
