《漫剧：AIGC重塑内容生态，率先跑通AI变现模式（2025年）》
金元证券发布传媒行业深度报告，首次覆盖并给予“增持”评级。报告指出，在AI应用遍地开花却普遍面临变现难题的当下，漫剧（AIGC生成式微短剧）凭借其低成本、高效率、强视觉表现力，已率先跑通商业闭环，成为AI变现的黄金赛道。以下为报告核心内容精编。
一、为何关注漫剧市场？
1.1 漫剧：微短剧的新物种，供给爆发式增长
漫剧并非简单的“动态漫画”，而是指借助AIGC技术生成的微短剧，主要包括三种类型：
过去半年内，全网上线漫剧作品超3000部，月均供给复合增长率高达83%。2025年漫剧市场规模预计可达200亿元，成为微短剧市场（预计超650亿元）中最具活力的细分板块。
1.2 需求侧：情绪经济+AI接受度提升，付费意愿强劲
“数字解压品”刚需：Questmobile数据显示，近半数受访者每天观看微短剧，2025年1-8月微短剧应用人均单日使用时长达到120.5分钟，较年初增长25.9%。快节奏、强反转的内容成为高压职场人的精神代偿。
愿为情绪付费：中国人均GDP已达1.35万美元，心理需求上升为消费动力。漫剧同时激活了男性用户和一、二线城市用户，拉高了ARPU值。
AI接受度趋高：作为数字原住民的GenZ和AI原住民的GenAlpha，对AI生成内容持开放态度，更关注爽点密度与内容质量。
垂类应用率先变现：相较于通用大模型投入大、回报慢，漫剧这类垂类应用拥有清晰付费路径，成为AI商业化的突破口。
1.3 供给侧：平台加码+AI降本，消除创作门槛
微短剧企业注册量激增：2018-2023年相关企业注册量高速增长，2025年漫剧驱动行业重获增长动力。37.7%的从业者预期未来一年市场规模将显著增长。
平台开辟专属流量池：抖音、快手、爱奇艺、芒果TV、优酷等纷纷推出AI内容激励计划，抢占漫剧赛道。
一人一机即可生产：AI承担编剧、美术、后期等职能，制作周期从数月压缩至数天，成本大幅下降。
监管护航：国家及地方出台政策，规范内容审核，杜绝低俗，推动合规“爽剧”成为主流。
1.4 政策红利：国家标准+地方激励
二、漫剧如何实现AI变现？
2.1 AI垂类应用率先兑现现金流
通用大模型仍处高投入、低回报阶段，而漫剧依托“IP矩阵+AI降本+平台分账”，已形成三种成熟变现路径：
漫剧成为AI产业链中首个跑通商业闭环的垂类应用。
2.2 盈利模式：与真人短剧相似，但成本优势显著
漫剧的盈利模式与真人短剧类似，但成本结构被颠覆：
2.3 AI漫首次反超PPT漫，市场加速迭代
市场规模：2024年微短剧市场规模已达504.4亿元，预计2025年底突破650亿元，其中漫剧占200亿元。
抖音表现：2024年Q4漫剧看播超13亿人次，付费规模超2000万元，环比Q3漫剧占比提升400%，收入占比提升1670%。
爆款涌现：截至2025年11月，抖音累计播放量破亿的漫剧达83部，3部破5亿。11月新增播放量TOP50中，AI漫占比54%，首次超越PPT漫（28%），且前四名均为AI漫。
2.4 漫剧激活男性市场，撕掉“下沉”标签
性别比例趋于平衡：此前微短剧以女性观众为主，漫剧入局后男性占比提升，观众结构更均衡。
年龄圈层扩大：18-30岁观众占比达60%-70%，一、二线城市观众比例上升。
ARPU提升：短剧ARPU已达29元，超越爱奇艺会员ARPU，打破“下沉市场”刻板印象。
三、漫剧市场的竞争格局
产业链全景
漫剧产业链涉及IP版权方、出品方、平台方、AI工具提供商，多方协同推动产业发展。
IP版权方：深度参与内容创造
阅文集团、中文在线、上海电影、掌阅科技、网易等拥有海量网文、漫画、游戏IP，不仅授权改编，更以投资、自制等形式深度参与漫剧生产。例如阅文开放10万部精品IP，设立亿元专项基金；中文在线推出“中文逍遥”大模型。
漫剧出品方：准入门槛大降，公司化运营占优
个人或小团队借助AI即可生产漫剧，初始门槛降至50万元以下。但成熟市场更青睐公司化运营——2025年11月抖音端新增播放量TOP30中，全部为机构认证，灵矩动漫（B站）、酱油文化（阅文）、漫潭动漫（中文在线）三家瓜分36.92%份额。
平台方：长短视频平台竞相加码
2025年10月以来，各大平台密集推出漫剧合作计划，激励手段包括：
分成激励：快手“星芒创想计划”单项目最高50万现金+1亿流量；字节“辰星计划”单部最高500万保底+30%分成；腾讯视频首月分账100%归制作方；咪咕提供分级保底+利润分成。
提供AI工具
：快手可灵、字节即梦、腾讯智影、阅文漫剧助手、芒果山海平台、中文逍遥、昆仑万维SkyReels等。
开放IP素材库：字节开放番茄小说IP；阅文开放10万部IP；掌阅开放万部IP；咪咕开放2万本网文。
流量分发：字节“短剧版权中心”实现多端分发；腾讯广告最高分成95%，授权小程序分成上浮至110%-160%。
AI工具提供商：技术迭代加速，成本可控
2025年下半年，多模态大模型密集发布：Sora2、Gemini3、可灵2.6、即梦3.0、千问、灵光等，在镜头语言、物理规律、音画同步、角色情绪等方面实现突破。AI工具从通用走向垂直，集成式平台如LilibiAI、幻舟AI等提供“一键漫剧”工作流，支持长文本自动分镜、静态图转动态、多语言配音等，进一步降低创作门槛。
一键转绘，实现“一鱼多吃”
利用AI技术，可将真人短剧转绘为漫剧，激活长尾流量。例如红果短剧的《乔秘书又辞职了》转绘成漫剧《心动的信号》，热度值超500万。同时，AI换脸技术助力短剧一键出海，华智数媒“Deep Emotion”模型可将中国霸总变身为欧美、拉美、中东版本，快速占领海外市场。
四、漫剧的未来发展方向
4.1 两极分化：工业化与精品化并行
未来AI漫剧市场将呈现明确分化：
4.2 漫剧出海：顺势而为，海外付费意愿强
海外用户接受度高：谷歌调研显示，美国、巴西、印尼市场55%的观众愿为AIGC微短剧付费，23%付费意愿强于真人短剧；即便完全由AI生成，仍有49%愿付费，30%强于真人。
中国企业加速出海：
爆款验证：中国公司出品的《After Divorce: My Five Brothers Paved My Way to the Billionaire Throne》和《The Billionaire's Return》在海外蝉联榜单，证明AIGC微短剧爆款公式可复制。
五、相关公司
阅文集团（0772.HK，未评级）
投资头部AI漫制作方酱油文化：30部漫剧播放量破千万，《魅魔叛主，我反手养成八翼炽天使》达1.5亿次。12月第二周抖音端原生TOP50中，AI漫占30%，酱油文化贡献4部3D效果AI漫，其中2部进入TOP10。
升级“创作合伙人计划”：开放10万部精品IP，设立亿元专项基金，推出“妙笔通鉴”“版权助手”“漫剧助手”三大AI工具。
拓展IP衍生品：发布“全球潮玩共创计划”，开放全链条产业化能力。
中文在线（300364.SZ，未评级）
快手（1024.HK，未评级）
芒果超媒（300413.SZ，未评级）
六、风险提示
竞争加剧风险：各大平台持续加码，新玩家不断涌入，行业格局未定。
付费率不及预期：内容吸引力若下降，将影响收入增长。
监管趋严风险：内容审核、版权规范、AI使用等政策可能收紧，增加合规成本。
技术迭代不及预期：若AI生成质量、情感表现力停滞，将制约行业竞争力。
AI内容接受度风险：观众可能对“AI感”产生审美疲劳或抵触。
AI伦理道德风险：包括版权侵权、换脸滥用、内容合规等问题，相关立法可能带来重大影响。
结语
漫剧作为AIGC在内容领域的最佳实践，不仅验证了技术赋能创作的商业价值，更打开了情绪消费的新蓝海。随着AI工具持续进化、平台生态不断完善、出海步伐加速，漫剧有望引领微短剧行业迈向更高质量、更高效率的新阶段。对于投资者而言，关注具备IP储备、AI技术能力和平台资源的头部公司，有望分享这一黄金赛道的成长红利。
（本文基于金元证券研究报告整理，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
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