OpenAI于6月3日举办OpenAI Intelligence at Work活动，宣布将在几周内把Codex核心能力整合进ChatGPT，并同步推出Codex功能更新。本次整合的核心在于：将Agent能力嵌入ChatGPT的高频入口，推动Codex从开发者工具向泛办公场景延展。①对OpenAI而言，ChatGPT已拥有9亿+WAU（截至2月），Codex接入后有望率先在C端起量，并通过员工自下而上反哺企业订阅，拓宽OpenAI的B端渗透；②对Agent行业而言，相较Claude Code，Codex使用门槛更低，有助于推动Agent普惠化。目前Codex非开发者用户已占总用户约20%，且增速为开发者的3倍以上。我们认为，伴随Codex渗透加速，AI办公有望成为继Coding后的下一轮放量场景，建议关注后续催化。
Codex功能加速完善，渗透率持续提升
截至5月，Codex WAU已超500万，较2月增长超6倍。本次活动核心更新：①角色插件：新增数据分析、创意生产、产品设计等六类插件，打包相关应用、skills与工作流，降低专业化场景的定制成本。②Sites：Codex可将工作结果直接生成可分享的交互式网站或轻量应用，支持团队后续协作修改。③Annotations：用户可在文档、网页中直接标注局部内容，指引Codex定点修改，形成可持续反馈、多轮迭代的工作流。
两强分立格局初现：Claude侧重开发者，Codex侧重泛用户
Claude Code早期积累了大量专业开发者，并围绕Skills、MCP、hooks（事件钩子）、subagents（子代理）等板块，强化Agent infra能力与开发者工作流标准，先发优势主要体现在团队流程嵌入与工具链适配。Codex则依托ChatGPT入口，具备更强C端分发能力，非开发者用户拓展潜力较大。后续两者有望形成双强分立格局。
未来办公流程有望被重新定义
在非编程办公场景中，Agent可完成组织资料读取、软件调用、文件生成、结果校验等流程，并将其固化为可复用标准模板，交付成果包括报告、邮件、设计图、数据看板和CRM记录等。此外，错误成本可由人工复核控制，即Codex先完成约80%的执行工作，专业人员保留审批与最终判断。我们认为，软件工具密度、数据结构化程度、人工成本较高的行业或将率先受益。
OpenAI接入多云渠道，算力与分发体系加速多元化
近期OpenAI由Azure独家供应模式转向多云渠道布局，已接入亚马逊 Bedrock，AWS客户可在既有部署环境中嵌入GPT。相较Azure云体系更多服务传统大企业、政府等客户，Bedrock更贴近AWS既有云原生客群，包括互联网、软件公司等数据密集型企业。我们认为，本次渠道拓宽一方面有助于OpenAI触达更多类型的中小B端客户，另一方面OpenAI正持续弱化对微软生态的依赖，后续其在算力采购、渠道分成中的多元化能力和议价能力均有望进一步提升。
投资结论
近期国内MiniMax M3、Qwen 3.7等模型密集迭代，升级重点均聚焦长程复杂Agent任务，技术底座持续成熟。我们认为，Codex渗透加速亦有望向国内传导，推动 Agent 使用从开发者向 C 端延伸；国内厂商亦有望跟进 Agent 插件与功能扩展。据 white collar TAM《The $23 Trillion Disruption》，全球白领薪资总成本约 23 万亿美元，假设 30%任务可由 AI 替代，并带来 50%成本节约，到 2030 年AI 办公市场空间预计可达 3 万亿美元。我们仍看好办公Agent爆发奇点临近，海外趋势有望逐步映射至国内。
风险提示
1. 模型迭代不及预期。若大模型能力提升放缓，或幻觉、成本、时延等问题改善有限，可能影响Agent在办公场景中的应用效果与推广进度。
2. 企业数据接入及权限治理推进不及预期。 若企业数据、系统及权限体系打通进展较慢，Agent深入核心业务流程的速度或低于预期，影响应用落地与商业化空间。
3. AI办公用户留存及付费转化不及预期。若产品未能形成持续提效价值，或企业付费意愿不足，相关收入增长可能低于预期。
4. 海外产品竞争加剧。若海外头部厂商加快产品迭代与生态扩张，可能对国内AI办公及Agent厂商形成竞争压力。
研报《Codex嵌入ChatGPT，办公Agent放量窗口开启》2026年6月4日
夏路路 分析师 S0570523100002 | BTP154
丁骄琬 分析师 S0570523040003 | BPJ942
牟睿捷 联系人 S0570125070064
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