前言：对区块链未来走向的不同判断，会直接影响不同人的投资决策。有人认为是大熊，还没到底，会持续很长时间，需要非常谨慎。有人则认为现在已经调整差不多，小幅崩溃属于正常，应该持续在场内。大家可以分享自己的看法。本文作者是William Mougayar，文章来源于medium.com，由蓝狐笔记社群“Leo”翻译。
对于区块链市场，往往与互联网早期进行比较，特别是跟2000年的互联网泡沫做类比。简单的类比会让你相信，我们现在处于类似于1997-1998年的互联网时代，而一旦进入2000年会有相同的泡沫破灭。
有这样想法的人，他们会让你离开目前的区块链，等待即将发生的崩溃，然后在乘机捡起碎片，类似于2002年互联网熊市的结束。但我们还可能看到的是：
“不是通过一次大崩溃的方式来重构整个区块链领域，而可能会有一连串的小崩溃，一个接着一个。每次小崩溃都会干掉一些差项目的代币，同时带来新的项目，质量越来越高。”
所以，如果你在等待一个区块链的大崩溃。它也许永远不会发生。因为它一直在发生，虽然幅度小。更重要的是，如果你是一个风险投资者，如果你把这个时期跳过，你会错失机会，错失学习和积累经验的机会。从2000年看，互联网的崩溃让新科技公司能获得的资金资助减少，但区块链市值波动几乎没影响到哪些获得资金的去中心化开源项目的创新步伐。（译者注：但不可避免可以看到一些新的项目想要融资已经比较困难）
如果你看一下2018年1月的市场高点，然后对比今天的市值，已经全面崩溃。2018年8月14日的整体市值才1900多亿美元，而1月份最高时曾达到8280亿美元，已经不到当初的四分之一了。目前很多代币的交易价格是其最高值的10-20%左右。
我们可以看看历史：
主要加密货币的崩溃编年表
值得注意的是，虽然第一次崩溃发生需要2个月，第二次崩溃需要4个月，第三次崩溃已经持续了8个月。也许这里有一些相关，也可能有一些巧合。这些都是小的崩溃，一般市场价格下降修正都达到了57%-77%。
相比而言，从2000年3月到2002年10月，互联网泡沫破裂持续了19个月。当时，几家公司的股票价值损失了80-90%，还有很多公司都没有存活下来。有意思的是，ebay和亚马逊等公司的价值也大幅下降，但之后迅速恢复。
互联网公司的泡沫确实让整个市场消失了1.7万亿美元的总市值。但这不是一个公平对比，这里也包括了思科、高通等巨头公司，而不仅仅是新贵网络公司。
以下是这个动荡时期投资的一些要素，依然有趣：
1.很多公司在早期获得了流动性，但这并不总是一件好事。与此同时，波动性本身也是风险，价格的波动由投机驱动，而不是跟业绩相关。因此，由交易者造成的价格波动会给你错误的市场信号。
2.区块链生态系统已经完善了炒作艺术，期望有创意有梦想，而不是对结果的资助。一些创业者认为，想法越大，对资金需求期望越高。这是“代币估值”的标准，被错误的赋予。新项目从构思开始，就要继承这些想法，并赋予相似倍数。
3.FredWilson有个帖子“Drinking From the Firehose”，它提到：“一些无法发货。一些运送过来不起作用的东西。一些运送过来能用但不被采用的东西。还有一些运送过来的东西被采用了，但被更好的东西超越。”这是在说初创项目的演进和高失败率。
4.基础设施和中间件层还有很多不明确的东西。如果有正确的产品思路，新玩家在两年内还有机会占据主导位置（译者注：作者认为还有两年的窗口期）。移动的沙子可以迅速重塑沙滩。
5.目前太多的加密基金像对冲基金一样运作，他们在加密货币市场投机，现在要看出衡量基本面的东西为时尚早。当前的系统到处都是承诺，但落地太少，无法平衡预期和现实。我希望看到更多有用户使用、有用户场景的项目。获取用户依然是区块链项目最难的地方。项目不仅要有正确的模型，还要让代币模型正常运作。这是复杂的迭代过程，相互交织。
6.大多掩盖很难被发现。任何在2017年筹集到资金的项目，如果还没有用户或没有足够的引力吸引用户，那么它们很大概率会归零。代币发行是启动项目生命的租约。它可以让项目无需耗费精力通过VC获得资金发展。延长生命并不意味着会有高质量的生命。项目在缺乏问责制情况下，自我评估一半都不会太好。没有人会承认自己的孩子丑。让项目获得多次竞争的机会也不会帮他们赢。
由于以上的原因，基础的风险投资技能和经验会变得更重要。之前通过私募渠道获得早期折扣代币（然后可以翻倍），或只是因为它们要上一些主要交易所价格就会起飞，这些在未来越来越不重要。
希望通过这些大崩溃的调整，婴儿不会跟洗澡水一样被泼掉，让好的代币越来越强。鱼龙混杂中，未来会有一些真正的宝石和钻石脱颖而出。我们需要恢复过来，要找到好的代币，尽量远离差的代币。正如股票市场一样，不同的估值倍数奖励，不是任意给出来的，而是要基于应有的现实。
总之，通过区块链，好项目将在小型的崩溃中不断持续创建，这跟互联网持续2年的泡沫破灭不同。如果你是一个活跃的风险投资者，你不会因为逃避战场而变得更加聪明。即使潜在的赢家坐在同一个过山车上，也会因为犹豫被抛出。
最终来说，区块链可以继续给予我们一些东西，但它依然会流血。
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风险警示：蓝狐笔记所有文章都不构成投资推荐，投资有风险，投资应该考虑个人风险承受能力，建议对项目进行深入考察，慎重做好自己的投资决策。
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