传媒行业月报：ChatGPT多模态重磅升级，坚守AIGC+低估值主线 | 国海传媒·姚蕾

2023年8-9月传媒（中信）指数下跌8.0%，跑赢深证成指，跑输上证指数，涨跌幅位列全行业第18，板块涨幅前五的公司为人民网、*ST美盛、贵广网络、中国科传、新华网，主要集中在数据要素、出版等领域。9月由于供给空窗期导致票房表现不佳、中报预期落地等原因，出现暂时性调整；经济复苏叠加观影情绪复苏，看好影视板块业绩弹性；游戏板块板块常态化发放、新产品周期有望释放利润；近期ChatGPT多模态重磅升级，当前阶段，我们仍对AIGC在传媒行业的应用仍保持乐观，传媒公司具备用户、场景、数据优势，未来与大模型厂商合作有望提升内容生产效率、提升体验、加速行业创新，持续关注游戏、IP、营销、电商、教育、影视等领域应用发展。当前我们坚持AIGC主线+影视院线+低估值龙头选股策略。我们认为AIGC有望带来新一轮内容生产力革命，维持行业“推荐”评级。

2023年重点关注以下机会：

（1）内容：1）游戏：版号常态化发放，首届网络出版论坛与会领导给予行业较为正面的评价。供给持续改善，爆款频出，暑期档产品供给丰富，7月开始在此前低基数下行业或迎阶段性高增长。AIGC应用落地领先，原生玩法探索不断，在AI+UGC、休闲游戏、角色抽取养成类游戏中预计将有较好的应用。重点推荐三七互娱、神州泰岳、吉比特、完美世界、心动公司等，关注浙数文化、巨人网络、盛天网络、游族网络、姚记科技、恺英网络、名臣健康等。2）电影：2023年暑期档票房/人次均创历史新高，有望持续带动观影习惯恢复，全年票房有望冲击600亿。建议优先关注受益于大盘复苏的院线板块，而后关注内容储备强劲的制作方，重点推荐光线传媒、横店影视，重点关注猫眼娱乐、万达电影、博纳影业、上海电影、中国电影、百纳千成、阿里影业、幸福蓝海、金逸影视等。3）视频：降本增效、聚焦头部策略成果显著，利好资金储备充沛的头部制作方，平台受益于广告行业复苏。重点推荐芒果超媒，关注捷成股份、欢瑞世纪、华策影视等。

（2）消费：1）潮玩：泛娱乐增速最高的板块之一，海外孩之宝、万代等公司成功从玩具发展出IP运营业务。国内随着监管落地，行业向规范化发展。重点推荐泡泡玛特，2023年持续验证从玩具到IP运营逻辑，全球化发展顺利，9月乐园开业引发关注。关注Q4《梦想家园》游戏首测。2）直播新零售：东方甄选有望创造直播新零售模式。7月5日东方甄选APP2.0版本上线，体验大幅提升，并开启自有APP直播。重点推荐东方甄选，关注遥望科技、交个朋友控股。

（3）营销：根据CTR，1-8月广告大盘刊例花费YOY+5.3%，3月同比增速转正后，4、5月持续提升；且电梯LCD、电梯海报、影院视频等刊例花费恢复优于大盘。重点推荐分众传媒、兆讯传媒，关注易点天下、蓝色光标、利欧股份、浙文互联等。

（4）数据：年初以来数据要素市场建设加速进行：3月国家数据局正式获批成立，7月底国家数据局首位局长确认，高层人事基本到位；8月财政部发布了《企业数据资源相关会计处理暂行规定》（自2024年1月1日起施行），明确规定数据资源入表，利好数据资产交易定价，推动数据要素市场发展。重点推荐浙数文化，关注人民网等。

（1）游戏：2023年10月 1日-10月8日iOS游戏畅销榜，腾讯《王者荣耀》《和平精英》分列第1/4位，网易《逆水寒》位列第二，米哈游《原神》位列第三，冰川网络《超能世界》、吉比特《问道》、三七互娱《凡人修仙传》、吉比特《飞吧龙骑士》、巨人网络《原始征途》分列第34/35/40/46/50名。A股核心游戏公司2023年PE估值为14~26X。重点公司：三七互娱、神州泰岳、吉比特、恺英网络、完美世界、名臣健康、心动公司。建议关注：浙数文化、巨人网络、掌趣科技、盛天网络、游族网络、姚记科技、星辉娱乐、世纪华通、紫天科技。

重点游戏公司产品动态：

• 三七互娱：《Puzzles & Chaos》（9月6日海外上线） 、《扶摇一梦》（2023年1月获版号，删档付费测试5月3日结束，预计近期上线）、《失落之门：序章》（2023年5月获版号）、《空之勇者》（2023年6月获版号）、《龙与爱丽丝》（2023年4月获版号）、《失落星环》（代号星环，2023年7月获版号） ；

• 神州泰岳：《代号DL（Dreamland）》（模拟经营类SLG）；

• 吉比特：《飞吧龙骑士》（8月11日上线）、《新庄园时代》（8月24日上线）、《勇者与装备（bug）》（8月21日上线微信小程序）、《不朽家族（M66）》（2023年4月获版号）、《皮卡堂之梦想起源》（全平台预约开启，已获版号，安卓限量删档封闭测试7月12日结束）；

• 完美世界：《女神异闻录：夜幕魅影》（2023年8月18日开启二测）、《一拳超人：世界》（预计2023Q4开启三测）、《诛仙世界》（已获版号，7月15日开启先锋体验会、7月28日亮相ChinaJoy开放UE5版本试玩、预计12月开启压轴测试）；

• 名臣健康：《锚点降临》（8月11日上线）；

• 游族网络：《山海镜花》（公测定档9月19日，TapTap预约人数49万）、《我的三体：代号沦陷》（首款正版三体IP游戏，预计2024年上线，等版号）、《少年西游记2》（已开启预约，等版号）、《绯色回响》（2023年6月获版号）、《十万个冷笑话：2022》（已获版号）；

• 星辉娱乐：《战地无疆》（8月24日上线）；

• 创梦天地：《卡拉彼丘》（由腾讯发行，PC端8月3日上线，10月9日TapTap手游预约近86万），《二之国：交错世界》（与腾讯共研，已获版号，2023年6月6日开启共研测试）；

• 恺英网络：《仙剑奇侠传之新的开始》（已上线微信小程序）。

游戏行业重要数据：

• 据伽马数据，2023H1中国游戏市场收入1442.63亿元，环比+22.16%，同比-2.39%；自研游戏市场收入1217.84亿元，环比+24.53%，同比-2.25%；用户规模创历史新高6.68亿，同比+0.35%。细分市场来看，2023H1移动游戏市场收入1067.05亿元，环比+29.21%，同比-3.41%；客户端游戏市场收入329.43亿元，同比+7.17%；网页游戏市场收入23.85%，同比-11.87%；主机游戏市场收入7.47亿元，同比-15.16%；电竞市场收入644.76亿元，同比+1.2%。2023年7月，中国游戏市场收入286.10亿元，环比+3.34%，同比+37.49%；移动游戏市场收入221.10亿元，环比+3.40%，同比+51.09%；端游市场实际销售收入56.95亿元，环比+3.64%，同比+7.64%；手游流水测算榜TOP10中《逆水寒》排名上升明显，新游《晶核》入榜。2023年8月，中国游戏市场收入292.26亿元，环比+2.15%，同比+46.08%，连续4个月同比正增长；移动游戏市场收入228.51亿元，环比+3.35%，同比+63.73%；端游市场实际销售收入56.04亿元，环比-1.60%，同比+6.92%，手游《晶核》《冒险岛：枫之传说》《全明星街球派对》等新品贡献核心增量。

• 据data.ai，2023年7月中国游戏厂商及应用出海收入排行中，腾讯、米哈游、三七互娱、点点互动（世纪华通旗下）列TOP4，壳木游戏（神州泰岳旗下）第6名，IGG、沐瞳科技、冰川网络、智明星通、宝通科技分别位居第 10/11/20/23/29名。产品榜前三名依次为 《PUBG MOBILE》 《崩坏：星穹铁道》《原神》。三七《末日喧嚣》《小小蚁国》分居第5、24名，壳木游戏《旭日之城》《战火与秩序》分居第7、23名，点点互动《White Out Survival》居第4名，《哈利波特：魔法觉醒》《黎明觉醒：生机》新入Top30。2023年8月中国游戏厂商及应用出海收入排行中，米哈游、腾讯、点点互动（世纪华通旗下）、三七互娱列TOP4，壳木游戏（神州泰岳旗下）第7名，IGG、沐瞳科技、冰川网络、智明星通、心动网络、宝通科技分别位居第10/11/22/23/26/30名。产品榜前三名依次为 《崩坏：星穹铁道》《PUBG MOBILE》 《原神 》。点点互动《White Out Survival》《Dragonscapes Adventure》分列第4/30名， 三七《末日喧嚣》《小小蚁国》分居第5、22名，壳木游戏《旭日之城》《战火与秩序》分居第8、21名。

• 据Sensor Tower，2023年8月共40个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金20.7亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39.3%。中国手游发行商全球收入榜中，腾讯、网易、米哈游位居前三，三七互娱第5名，点点互动（世纪华通）、壳木游戏（神州泰岳）、IGG、雷霆游戏（吉比特）位居第7/10/12/21名。8月17日公测的腾讯新游《冒险岛：枫之传说》成为 8月唯一新上榜游戏。2023年9月共39个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.6亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入39%。中国手游发行商全球收入榜中，腾讯、网易、米哈游蝉联前三，点点互动（世纪华通）、三七互娱、壳木游戏（神州泰岳）、IGG、雷霆游戏、心动网络分别位居第5/6/8/14/20/28，8月中下旬上线的新游《冒险岛：枫之传说》和《全明星街球派对》表现优异，分列中国App Store手游收入排行榜第6/9位。

（2）AIGC/元宇宙：模型层，关注华为、商汤、阿里、昆仑万维等大模型动态及接入公司。应用层关注AI+游戏、影视、电商、教育等应用领域的机会。相关公司：（1）模型相关：昆仑万维、神州泰岳；（2）AI+IP：汤姆猫、中文在线、奥飞娱乐；（3）AI+游戏：掌趣科技、巨人网络、盛天网络、游族网络、紫天科技、三七互娱、吉比特、完美世界、名臣健康、心动公司、姚记科技、恺英网络、世纪华通；（4）AI+影视：上海电影、华策影视、光线传媒、捷成股份；（5）AI+营销：蓝色光标、易点天下、利欧股份、浙文互联；（6）AI+电商：值得买、遥望科技；（7）AI+教育：传智教育、世纪天鸿、盛通股份。

1）AIGC：

• 政策动态：①7月21日，微软、谷歌、OpenAI、Meta、亚马逊、Anthropic和Inflection七家科技公司与美国拜登政府达成AI安全协议，自愿承诺管理AI带来的各种风险，并在未来产品发布、使用等过程中遵守安全、保障、信任三大原则。

• 模型&应用：①OpenAI宣布将在ChatGPT推出新的语音和图像功能，并于未来两周内面向Plus和企业用户推出。新功能允许用户将与ChatGPT进行语音对话（适用于 iOS和Android），并在对话中以图片形式向ChatGPT展示正在谈论的内容（适用于所有平台）。②Meta官网发布类ChatGPT开源大语言模型Llama 2，任何企业、个人开发者都能将其用在商业用途。③网易有道发布子曰教育大模型6大应用成果，其中AIBox、文档问答功能已上线，AI作文指导老师、语法精讲功能预计8月上线，虚拟人口语教练预计九月上线。8月9日宣布推出首支大模型智能学习硬件有道词典笔X6Pro，首发价1399元。④谷歌旗下AI研究机构DeepMind发布了视觉语言动作模型RT-2，主要应用场景为实体机器人。⑤华为云在其2023年数字文娱AI创新峰会上表示将在后续推出盘古数字人大模型，可帮助用户12小时完成数字人生成。⑥AIGC写真小程序妙鸭相机7月17日上线，当日微信指数环比+40325%，微信指数峰值达1879万，成为AIGC首款现象级产品。⑦8月9日，英伟达在官网宣布推出NVIDIA AI Workbench以帮助开发人员快速部署、开发生成式AI和大语言模型。⑧8月17日字节跳动开始对外测试AI对话产品“豆包”。⑨8月21日快手宣布推出从0到1独立自主研发的大语言模型快意（KwaiYii），内容创作、信息咨询和数学解题上接近ChatGPT （3.5）同等水平。⑩8月25日著名开源大模型、数据集平台Hugging Face获得2.35亿美元D轮融资，估值达到45亿美元。⑫9月8日腾讯混元大模型正式亮相。⑪国产大模型孟子GPT正式发布，400亿参数通用大模型正式发布，已开启邀测。⑬阿里云即将推出大模型数学工具MindOpt Copilot，“大模型 + 求解器”提升运算效率。⑭9月5日起讯飞星火认知大模型面向全民开放。⑮ 360智脑已正式上线苹果应用商店，支持与数字人多模态对话。

2）元宇宙/XR：①奥地利K12在线辅导平台GoStudent完成由德意志银行、腾讯、软硬等投资的9500万美元战略融资，将用于增强VR和AI应用。②Meta成立第一方游戏工作室OuroInteractive，专注制作第一方虚拟游戏；Meta Quest平台上线的Roblox Beta 5天下载量超百万次，平台还将引入VR UFC综合格斗节目；Meta报告称其Reality Labs部门6个月内亏损77.32亿美元；Meta Connect 2023定档9月27-28日，主题包括Quest 3和人工智能；Meta推出新AI模型SeamlessM4T，可翻译近百种语言。 ③苹果扩展“Apple Vision Pro”商标申请分类，新增游戏控制器和外壳配件类别；苹果开始让开发者申请Vision Pro的开发者套件，将使用AirTag追踪设备；苹果内部为Vision Pro设立专门部门，命名为VPG；苹果获智能指环输入设备专利，可适用于未来MacBook、智能眼镜、iPhone等；苹果宣布与Unity合作为Vision Pro构建应用生态，消息宣布以来Unity股价上涨超50%。④NBA确认将篮球直播引入苹果Vision Pro 头显。⑤据贝恩估算，2030年元宇宙价值可能达到9000亿美元。⑥VR解谜游戏《Humanity》发售3个月，全平台下载量突破100万。⑦西门子计划为工业元宇宙投资数十亿欧元，德国本土先行。⑧PS VR2获日本市场2023H1 VR/AR产品销冠。

（3）直播电商：①交个朋友2023H1实现总营收4.33亿元，yoy+215.47%，其中新媒体服务收入3.92亿元，占比90.5%，扣除股份支付费用5138万后的净利润4325万元，yoy+244.2%，公司已实现全文合计gmv超50亿人民币。②抖音开始测试升级团购入口，“团购”替代“同城”标签成为一级流量入口，并采用双列信息流形式来呈现内容。③淘宝上线「夜淘宝」版本，用户可在晚上8点一键切换进入生活娱乐版淘宝，推出线上线下游优惠活动，带动刺激用户夜间消费欲望。④东方甄选：7月26日起，因平台规则要求，抖音“东方甄选自营产品店铺”和“东方甄选自营产品直播间”暂停营业3天，7月26日至31日开启自有app自营品85折优惠，7月26日-29日单日gmv分别为1750/3000/3200/3500万元，期间抖音与app平台总gmv平均为4496万，较6月平均gmv+65%，东方甄选进驻淘宝，8月29日首播gmv突破1.75亿，截至2023年10月10日，东方甄选淘宝账号粉丝数涨至274.7万。重点公司：东方甄选等。建议关注：遥望科技、交个朋友控股等。

（4）教育：①7月11日，教育部发布《关于加快推进现代职业教育体系建设改革重点任务的通知》，其中明确到2025年，建成300所左右全国性信息化标杆学校。②好未来2024财年Q1净收入为2.754亿美元（约合10亿元），按美元和人民币计算分别增长22.9%和31.1%，收入增长是由学习服务和其他业务的稳定增长以及内容解决方案业务中新产品的发布推动的。③7月19日，新东方注资10亿成立北京新东方文旅有限公司。④在线教育平台Coursera财报显示2023Q2实现营收1.54亿美元，yoy+23%，净亏损为3170万美元，一年前净亏损为4930万美元，同比收窄。⑤据IDC，2023Q2中国学习平板出货103万台，yoy+36.6%，2023H1累计出货量220万台，yoy+37.2%，2023Q2百度/科大讯飞/步步高/学而思/读书郎分别占比32.4%/12.6%/10.7%/8.6%/6.5%。⑥8月24日好未来自研的数学领域千亿级大模型MathGPT正式上线并开启公测。⑦传智教育与阿里云达成深度合作，聚焦高新数字化人才培养。重点公司：世纪天鸿、传智教育。建议关注：新东方、行动教育、好未来、有道、科大讯飞、粉笔、学大教育、中公教育等。

（5）出版：①据《中国新华书店社会责任报告书（2022年）》，2022年全国新华书店营业收入1407.76亿元、资产总额2480.12亿元、税后利润132.29亿元。新华书店网点总数13531个，其中自有网点8091个，合作网点5433个，海外网点7个。建议关注：南方传媒、山东出版、皖新传媒、凤凰传媒、中南传媒、读者传媒、中原传媒、中国出版、中国科传、中信出版、新经典等。

（6）电影：根据猫眼，2023年7/8/9月实现票房87.2/77.7/28.2亿元，7月票房创历史同期新高，8月票房基本与2019年同期持平；观影人次2.12/1.86/0.68亿，YOY+138.2%/ 102.2%/+112.5%。2023年暑期档票房206.2亿元，创历史新高，《孤注一掷》《消失的她》《封神1》位列暑期档票房TOP3；2023年国庆档票房27.4亿元，观影人次0.65亿，分别为2019年同期的61.2%、55.2%，《坚如磐石》《前任4》《志愿军：雄兵出击》位列票房TOP3。《敦煌英雄》《刀尖》《维和防暴队》等有望年内上映，《哪吒2》《第二十条》等有望2024年春节档上映，观影需求有望进一步复苏，持续观察国产片储备情况和后续定档节奏。建议重点布局率先受益大盘复苏的影投、广告及票务板块，重点推荐横店影视、万达电影、分众传媒，重点关注猫眼娱乐。后续关注观影习惯恢复后，内容制作公司重点产品投放节奏，重点推荐光线传媒、博纳影业，重点关注中国电影、百纳千成，其他关注金逸影视、幸福蓝海、上海电影等。

（7）视频：

• 腾讯视频：在全球授权展·上海站分享IP新动态，搭建“看聊玩买”全场景，打通IP全生命周期，整合跨平台资源发掘多样玩法，发挥全域生态的场域价值，为营销开辟更广阔的合作空间。剧集方面，《西出玉门》《鹊刀门传奇》《灼灼风流》《长相思》《潜行者》《好事成双》近期播出，《庆余年2》首发剧照、进行探班直播，《流水迢迢》《不讨好的勇气》等开机，《长相思》《灼灼风流》《鹊刀门传奇》位列艺恩8月剧集榜第1/4/5位，《好事成双》《西出玉门》位列艺恩9月剧集榜第1/3位。综艺方面，《心动的信号6》《舞台2023》《现在就出发》首播，《心动的信号6》《现在就出发》《舞台2023》《战至巅峰第二季》位列艺恩8月综艺榜第1/2/4/7位，《现在就出发》《心动的信号6》《舞台2023》位列艺恩9月综艺榜第1/3/5位。

• 爱奇艺：自8月1日起简化成片平台审核环节，获得“行政许可”的新片可直接上线播出，进一步便利片方；举办首届清创计划·纪录片商业大会，多维度商业探索加速产业发展；引入AIGC辅助内容运营，有效提升在剧本评估、预算规划和资源管理等方面的效率。剧集方面，《莲花楼》《七时吉祥》《云之羽》等首播；《四方馆》《念无双》《围猎》等开机；《三叉戟2》《颜心记》等杀青；《莲花楼》《七时吉祥》《她的城》位列艺恩8月剧集榜第2/6/10位；《云之羽》《他从火光中走来》位列艺恩9月剧集榜第2/4位；综艺方面，《一起撸串吧》首播，《奔跑吧 7》《中国说唱巅峰对决》位列艺恩7月综艺榜第1/10位；《乐队的夏天3》位列艺恩8/9月综艺榜第14/14位。

• 优酷：依托AIGC技术，将《安乐传》等剧集中的名场面，进行变形融合，同时用AI打造创意剧集海报。剧集方面，《凡人修仙传》《七根心简》《天书黎明》《家族荣耀之继承者》《守护者们》开机；《沙尘暴》《梦之海》杀青；《花轿喜事》《一路朝阳》开播；《一路朝阳》《安乐传》位列艺恩8月剧集榜第3/9位; 《南风知我意》《异人之下》位列艺恩9月剧集榜第5/6位。综艺方面，《这！就是灌篮第五季》回归，《万卷风雅集》《童话 》近期首播，《一拍即合的我们》位列艺恩7月综艺榜第7位；《星电音联盟》位列艺恩8月综艺榜第9位。

• 芒果TV：芒果TV会员与飞猪打通，连续发力“旅游+影视综”；动感地带芒果卡发布，携手中 国移动打造创新数字文化产业；加码AIGC，芒果TV在剧集《大宋少年志2》中推出首个AI角色对话产品；淘宝天猫88VIP视频权益新增加芒果TV会员年卡选项。剧集方面，《大宋少年志2》《我有一个朋友》近期首播，《欢乐家长群》开机、《问苍茫》杀青，《我的人间烟火》位列艺恩7月剧集榜第9位，《大宋少年志2》位列艺恩8月剧集榜第11位。综艺方面，《披荆斩棘3》《再见爱人3》《时光音乐会老友记》《中餐厅7》《封神训练营》《初入职场·法医季2》近期首播，《乘风2023》《向往的生活7》《密室大逃脱第五季》分别位列艺恩7月综艺榜第3/5/6位；《披荆斩棘3》《密室大逃脱5》分别位列艺恩8月综艺榜第3/5位；《披荆斩棘3》《时光音乐会老友季》分别位列艺恩9月综艺榜第2/7位，储备《无名之辈》《声生不息港乐季2》等综艺。

  重点推荐芒果超媒，重点关注爱奇艺等。