深度学习因子11月超额6.52% | 本周热度变化最大行业为有国防军工、传媒

华创金工周报

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摘要

一、深度学习因子跟踪

基于DecompGRU模型得分TOP200构建周度多头选股组合，今年组合样本外累计绝对收益49.19%，相对全A等权超额23.07%；11月组合绝对收益为5.72%，超额为6.52%。

将个股得分聚合为ETF轮动组合，组合今年样本外累计绝对收益23.33%，相对基准超额为3.30%；11月组合绝对收益为3.59%，超额为7.22%。

二、本周情绪因子跟踪

本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为“其他”，相比上周提高5.64%，最小的为沪深300，相比上周降低7.34%；宽基热度动量组合25年累计收益为31.4%。

本周申万行业热度变化方面，一级行业中热度变化率正向变化前5的一级行业分别为国防军工、传媒、通信、计算机、轻工制造，负向变化前5的一级行业分别为综合、石油石化、煤炭、环保、电力设备；

申万二级行业中，热度正向变化率最大的5个行业是渔业、航海装备II、广告营销、军工电子II、厨卫电器。

本周概念热度变化最大的5个概念为赛马概念、深圳国企改革、太赫兹、成飞概念、F5G概念；高热度概念+低热度个股组合25年累计收益为40%。

深度学习因子跟踪

1.1

组合跟踪

我们以25年3月发布的报告《AI+HI系列（7）：DecompGRU：基于趋势分解的时序+截面端到端模型》中提出的模型架构为基础，进行样本外追踪：

（1）因子多头组合

等权持有集成打分最高的200只股票；
每周首个交易日根据上周五收盘后更新的因子值进行周频调仓；
选股范围为中证全指；
买入时剔除涨跌停、停牌股票，不考虑交易成本；
对比基准为WIND全A等权指数。

自2025年3月31日组合成立来，截至2025年11月28日，组合累计绝对收益49.19%，相对全A等权超额23.07%；组合最大回撤10.08%；组合绝对收益的周度胜率为64.71%、月度胜率为100%；25年11月组合绝对收益为5.72%，超额为6.52%。

（2）ETF组合

将端到端模型的个股得分聚合至ETF，可以构建一个ETF轮动组合。ETF池限定在行业、主题型ETF；
若多个ETF跟踪同一指数相同，则保留5日成交额均值最大的一只ETF；调仓时要求ETF最近5日的日均成交额大于2000万，最近20日日均成交额大于1000万；
周度不定期调仓，每期持仓ETF数量在3-6只；
对比基准为万得ETF指数：

自2025年3月18日组合成立来，截至2025年11月28日，组合累计绝对收益23.33%，相对基准超额为3.30%；组合最大回撤7.82%；绝对收益周度胜率为60.00%、月度胜率为57.14%；25年11月组合绝对收益为3.59%，超额为7.22%

情绪因子跟踪

下面我们使用同花顺基于用户行为数据得到的个股热度指标，对宽基、行业、概念进行聚合，得到宽基、行业、概念层面的“总热度”指标。

本周宽基热度变化方面：热度变化率最大的为“其他”，相比上周提高5.64%，最小的为沪深300，相比上周降低7.34%；宽基热度动量组合25年累计收益为31.4%。
本周申万一级行业中，热度正向变化率MA2最大的一级行业为国防军工，相比上周提高80.3%，热度负向变化率最大的为电力设备，相比上周降低-27.7%，正向变化前5的一级行业分别为国防军工、传媒、通信、计算机、轻工制造，负向变化前5的一级行业分别为综合、石油石化、煤炭、环保、电力设备；本周申万二级行业中，本周热度正向变化率MA2最大的5个行业是渔业、航海装备II、广告营销、军工电子II、厨卫电器；

本周概念热度变化最大的5个概念为赛马概念、深圳国企改革、太赫兹、成飞概念、F5G概念。

热度在个股层面呈现显著反转效应、在行业、基准等聚合股票池中存在微弱的动量效应：

下图表示按照300、500、1000、“其他”四个股票池的热度变化率MA2构建的轮动策略结果，策略2017年来年化收益率8.74%，最大回撤23.5%；
2025年组合收益为31.4%，对比基准宽基等权组合收益为29.9%。

在概念层面：

在每周最后一个交易日，选出本周热度变化最大的5个概念，将概念对应成分股作为选股股票池，排除股票池中流通市值最小的20%股票；
从每个热门概念中选出总热度排名前10的个股，等权持有构建热度TOP组合；同理从每个热门概念中选出总热度排名最后的10只个股，等权持有构建BOTTOM组合。
2025 年来 BOTTOM 组收益 40%。

风险提示

本报告中所有统计结果和模型方法均基于历史数据，不代表未来趋势。

具体内容详见华创证券研究所11月30日发布的报告《深度学习因子11月超额6.52%，本周热度变化最大行业为有国防军工、传媒》。

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