投资要点
看Seedance2.5定义下一代AI视频能力从预演到成片拉动PE可期
2026年7月初字节跳动旗下Seedance2.5拟推出，Seedance2.5单次生成原生30秒4K的AI视频，无需拼接、无需多段扩展，支持局部场景编辑，可在同一工作流中完成音画同步；Seedance2.5模型单次任务接受50路多模态参考素材（图片、视频片段、音轨及3D白盒模型，3D白盒预览即在投入4K全质量渲染前用低保真3D预演镜头与构图），可控制角色、产品、品牌风格、镜头运动与声音，音频与画面在同一潜空间联合处理，对白、音效与环境声与屏幕动作保持同步；对广告代理、电商团队与影视创作者角度看，Seedance2.5有望将AI视频从实验演示推进到可重复的生产管线，Seedance2.5通过改变专业AI视频工作流，有望定义下一代AI视频创作范式。
7月上中旬看漫展及短期业绩预告
7月上中旬是暑假经济主要区间，以漫展为支点有望撬动游戏、国漫、AI应用等，上海bilibiliworld2026将在7月10日举办，作为特色文化平台及高粘性用户社区的B站在2026年6月宣布拟3亿美元回购凸显对未来发展信心，2026年一季度B站月活3.76亿人（日活1.15亿人，月均付费用户3400万人）;2026一季度B站的毛利率、净利率分别为37.1%、7.8%（同比双增），作为暑假经济代表的企业可积极关注B站、顺网科技、恺英网络、完美世界、儒意电影等。从EPS端看，7月上中旬是业绩预告陆续落地区间，传媒板块业绩相对稳健的标的主要集中在游戏板块，但业绩对板块的影响相对短期，因面向2C的内容产品具有较大业绩弹性，季度性业绩利空或利好对板块性影响也小，同时传媒板块的企业业绩季度的线性外推的占比也较小。
7月下旬看WAIC与Chinajoy Token经济正当时
2026世界人工智能大会将于7月17日至20日在上海举行，本届峰会推出“Hi WAIC”APP，也是首个搭载自研生态引擎，基于多智能体架构打造的AI原生平台，本届峰会看点如物理AI、AI Agent与Token经济，2026年流量为王已走向Token为王的新秩序，全球周度大模型token调用量排名端，中国企业的模型deepseek、xiaomi、minimax名列前三（截止2026年6月29日周度全球Token总量为49.3T，周环比增6%），中国AI新叙事可期；ChinaJoy（中国国际数码互动娱乐展览会）拟年20267月31日举办，本次主题为“与AI同游”，多家游戏国漫及具身智能等企业参与，通过WAIC与Chinajoy为代表的展览，也是AI等前沿科技落地互动的较好场景之一。
投资要点
中国AI新叙事下，从AI生产力角度看Token经济取代流量经济，建议积极关注（智谱与MiniMax），一级市场关注深度求索DeepSeek、阶跃星辰、月之暗面的融资与资本化进展；从MiniMax的M3到字节的Seedance2.5，多模态与AI视频生成模型迭代升级下关注AIGC板块，传媒应用端可关注电影、游戏、剧集、国漫、营销等，标的维度可关注AI电影剧集（儒意电影、华策影视等），AI游戏国漫IP（B站、恺英网络、完美世界、奥飞娱乐等），AI营销（蓝色光标、万咖壹联、浙文互联、美图等），ChinaJoy受益的如顺网科技等。
风险提示
产业政策变化的风险；AI生产的文化产品不受欢迎的风险；AI应用不及预期的风险；AI产品商业化进展低于预期的进展；电影游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。
https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202606301826605648_1.pdf?1782890441000.pdf
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