【开源传媒互联网|周观点】关注游戏、教育、电商AIGC应用落地，重视影视反转

本报告摘自：《开源证券_行业周报__关注游戏、教育、电商AIGC应用落地，重视影视反转_传媒互联网团队_20230514》

研报首发时间：2023年5月14日

调整带来布局良机，继续把握游戏、教育、电商领域“AI+”产品落地机会

5月10日谷歌在年度开发者大会上宣布推出新的大语言模型PaLM 2，并将其集成到地图、文档、Gmail、表格、聊天机器人Bard等超过25种产品中。思美传媒和引力传媒分别于5月9日、10日公告与澜舟科技、智谱华章签署《战略合作协议》，推动与大模型合作的AIGC应用落地。我们认为，近期AI相关板块的调整或由于市场担心AI产业缺少新的催化，但无论是全球大语言模型研发，还是基于大模型的应用仍在深入推进，后续游戏、教育、电商等领域AIGC应用的落地，或驱动板块及相关上市公司估值、业绩继续提升，建议继续加大布局“AI+游戏/教育/电商”。（1）游戏：基于AI的更智能化NPC、更人性化对话系统、更自由的场景生成及更流畅的行军战斗或大幅提升玩家体验及游戏社交属性，驱动用户数、付费率、ARPPU提升，市场对于AI驱动游戏“增收”的预期仍不充分，在玩法方面大量运用AI的网易《逆水寒》、星辉娱乐《战地无疆》、电魂网络《野蛮人大作战2》等新游戏6月开始或陆续上线，成为板块估值业绩提升新的催化；建议继续优选业绩弹性大、估值相对低、拥抱AI更积极的公司，重点推荐完美世界、姚记科技、吉比特、心动公司、创梦天地、腾讯控股、网易-S，受益标的包括星辉娱乐、神州泰岳、电魂网络、恺英网络、巨人网络、盛天网络、宝通科技等。（2）教育：教材教辅出版发行公司的“AI+教育”产品未来几个月或陆续推出并开启商业化，成为重要催化，而政策对AI 教育的重视或推动青少年AI培训市场规模加快增长；受益标的包括山东出版、南方传媒、长江传媒、盛通股份、世纪天鸿等。（3）电商：具备UGC内容及数据优势的头部导购平台基于大模型推出的“AI导购”或推动流量及收入增长提速，头部代运营公司基于AI工具或明显降本，“AI+数字人”或驱动虚拟直播产能释放及商业化空间打开；重点推荐值得买、壹网壹创，受益标的包括引力传媒、返利科技、丽人丽妆、青木股份等。

把握“内容供给释放+AI 赋能”带来的影视板块底部反转机会

一方面，影视行业经历过去几年内容监管、行业整顿、疫情影响，中小厂商出清，竞争格局优化，随着头部内容产能2023年开始进入释放期，业绩或持续反转；另一方面，Meta SAM为代表的图片分割模型及Gen-2为代表的视频生成模型或推动影视制作周期大幅缩短，《复联》导演采访中表示2年后有望出现一部完全由AI制作的电影，AI电影或通过多模态模型实现剧本创作、人物形象、剧情画面完全个性化，即“人人都可以制作一部自己主演，剧情自己设定的电影”，打开商业化想象空间。近期，基于孙燕姿音色的AI翻唱在哔哩哔哩收获高播放量，美国网红Caryn Marjorie亦通过基于AI的数字人分身实现C端社交变现，或验证“明星艺人IP+AI数字人”将产生全新粉丝经济变现模式，拥有明星艺人IP资源的影视公司壁垒更深，或更受益。影视板块重点推荐芒果超媒、阅文集团，受益标的包括华策影视、欢瑞世纪、百纳千成、慈文超媒、唐德影视、幸福蓝海、中国电影、光线传媒、华谊兄弟、浙文影业等。

风险提示：AIGC 应用进展低于预期，新游戏上线推迟或流水不及预期。

2023年5月7日至2023年5月13日22：00，根据七麦数据，《火炬之光》获内地iOS免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS畅销榜第一。

根据TapTap，2023年5月7日至2023年5月13日22：00，《行界》获本周安卓预约榜第一，《梦想家园》获得本周iOS预约榜第一。

2.1、 互联网：OpenAI 将推出网络浏览和插件，京东集团 CEO 徐雷或将退休

（1）OPPO 将终止子公司哲库（ZEKU）业务（2023.05.12）

据IT之家报道， OPPO 将终止子公司哲库（ZEKU）业务，OPPO 表示，面对全球经济、手机市场的不确定性，经过慎重考虑，公司决定终止ZEKU 业务。“这是一个艰难的决定，我们会妥善处理相关事宜，并将一如既往做好产品，持续创造价值。”（资料来源：IT之家，https://mp.weixin.qq.com/s/FfY5JbSRtTevlH53Rf1-ag）

（2）OpenAI 将在下周向所有 ChatGPT Plus，用户推出网络浏览和插件 （2023.05.12）

OpenAI发文称，将在下周向所有ChatGPT Plus 用户推出网络浏览和插件，从alpha 到 Beta，它们将允许ChatGPT 访问互联网并使用70多个第三方插件。（资料来源：36氪，https://36kr.com/newsflashes/2255560527310724）

（3）京东集团 CEO 徐雷或将退休，CFO 许冉继任（2023.05.11据钛媒体，京东集团CEO徐雷将于近日退休，CFO许冉将接替成为新任CEO。新任CEO许冉，是一位京东新人，于2018年7月加入京东，担任京东零售的CFO并于2020年6月升任集团CFO。在成为集团CFO的两年时间，许冉先后帮助京东完成了达达、德邦等上市公司的并购，京东科技业务重组以及京东在港上市。（资料来源：钛媒体，https://www.tmtpost.com/video/6525076.html）

2.2、游戏：网易举办 520 线上发布会，泡泡玛特公布首款自研手游《梦想家园》

（1）2023 年网易游戏 520 线上发布会将于 5 月 20 日 19:30 举办（2023.05.11）

据网易游戏官网，2023年网易游戏520线上发布会将于 5月20日19:30举办。网易游戏宣布2023年将有10余款新游，30余款热门游戏/IP及平台产品登上520线上发布会的舞台，带来重磅版本更新和重量级新品首曝。（资料来源：网易游戏，http://game.163.com/520/news/2023/05/11/38933_1087480.html）

（2）泡泡玛特公布首款自研手游《梦想家园》，正式进入游戏圈（2023.05.10）

据网易新闻， POP MART（泡泡玛特）公布首款自研手游《梦想家园》，游戏基于架空世界为故事背景，剧情讲述了玩家在睡眠中进入奇妙的梦境：一个手账世界，并在梦境中遇到了很多有趣诙谐的朋友，一起建设云鲸岛的故事。这是一款融合泡泡玛特旗下潮玩IP的“模拟经营+派对玩法”游戏，作为泛娱乐中的一环，进军游戏圈亦是泡泡玛特对IP价值的扩大化动作。（资料来源：网易，https://www.163.com/dy/article/I4HSU4GC0539E9ND.html）

2.3、 教育：小度手机将搭载 AI 学习大模型

（1）小度手机将搭载 AI 学习大模型（2023.05.11）

据钛媒体，小度即将发布的“小度青禾”手机，将搭载小度教育领域AI学习大模型。可实现从多学科教学、AI作业辅导、个性化互动讲解、精准专项指导等全链路智能辅学服务。此外，据小度科技CEO透露，小度还将于近期推出全新品牌“小度青禾”。（资料来源：钛媒体，https://www.tmtpost.com/nictation/6524633.html）

2.4、元宇宙/AIGC：周杰伦限定珍藏 DEMO 空间”音乐元宇宙手机天猫3D版上线

（1）“周杰伦限定珍藏 DEMO 空间”音乐元宇宙手机天猫 3D 版上线（2023.05.08）近日，近日“周杰伦限定珍藏 DEMO 空间”音乐元宇宙手机天猫 3D 版已经上线，首次落户天猫 App。歌迷可结合元宇宙视觉影像技术的前卫设计风格获得全新的视听体验，一窥未来科技感十足的 Jay 式音乐元宇宙。首期上线作品为《晴天》3D 音乐空间，另外 4 首音乐 DEMO 将在 6 月中旬陆续上线。（资料来源：网易，https://www.163.com/dy/article/I477P72K05198086.html）

（1）引力传媒：签署战略合作协议（2023.05.10）

引力传媒公告，公司与北京澜舟科技有限公司签署了《战略合作协议》，双方基于合作共利原则，面向内容及营销领域共同布局基于AI2.0时代的AIGC轻量化模型及产品应用。

（2）思美传媒：签署战略合作协议（2023.05.09）

思美传媒公告，公司与北京智谱华章科技有限公司签署了《战略合作协议》，本着平等互利、优势互补的原则，经过双方友好协商，将围绕传媒各个业务领域开展共同研究、充分探讨智谱华章主导研发的多语言千亿级超大规模预训练模型大模型的商业化落地模式，并在智谱大模型的基础上训练并生成公司的专业化模型，在传媒及其他领域实现AI商业化落地。

A股传媒板块2023年第19周（5月8日-5月12日）下跌5.97%，与沪深300（-1.97%）、上证综指（-1.86%）、深证成指（-1.57%）、创业板指（ -0.67%）相比表现较弱。在我们追踪的A股八大子板块中，出版板块表现最好（+12.43%），游戏板块表现最差（-10.57%）。相对传媒指数/沪深300而言，出版板块均获得最高超额收益，分别为+18.40%/+14.40%。

A股传媒互联网相关个股中，中视传媒周涨幅最大（+42.87%），上海电影周跌幅最大（-20.76%）；美股传媒互联网相关个股中，谷歌-A周涨幅最大（+11.31%），有道周跌幅最大（-23.28%）；港股传媒互联网相关个股中，云音乐周涨幅最大   （+7.97%），IGG周跌幅最大（-18.43%）。

AIGC 应用进展低于预期，新游戏上线推迟或流水不及预期。

新东方在线（1797.HK）

深度|“知识带货”强势逆袭，内容及渠道升级助力成长 2022-10-29

点评|半年报符合预期，总付费学生人次大幅增长 2021-01-24

深度|另辟蹊径抢占下沉市场，K12业务高成长可期 2021-01-08

网易-S（9999.HK）

点评|业绩增长稳健，新游陆续上线或驱动业绩持续增长2023-02-26

点评|游戏及云音乐表现亮眼，公司盈利能力或持续提升 2022-11-22

深度|游戏全球化及元宇宙固本，有道、云音乐两翼齐飞 2022-09-21

腾讯控股（0700.HK）

点评|降本增效带来盈利能力改善，看好新游戏与视频号商业化驱动后续增长2023-03-25

点评|降本增效助Q3或现业绩拐点，Q4继续回升可期 2022-11-18

点评|宏观环境及疫情影响短期业绩，下半年或迎业绩修复2022-08-18

美团（9626.HK）

点评|主业展现韧性，亏损持续收窄，业务复苏值得期待2022-06-04

云音乐（9899.HK）

点评|内容与社区优势不断增强，盈利能力持续提升2023-02-26

点评|内容与社区优势持续加强，毛利率提升驱动利润改善 2022-08-19

点评|音乐社区与内容差异化优势凸显，毛利率明显改善  2022-05-25

深度|不只是情怀和梦想，亦拥有商业化的广阔前景 2022-05-15

兆讯传媒（301102）

点评|广告业务有所修复，精品内容上线或驱动业绩增长2023-05-02

点评|Q3业绩环比大幅改善，看好后续业绩持续修复 2022-10-26

点评|Q2业绩或触底，看好下半年业绩修复及长期成长性2022-08-25

点评|Q1业绩稳定增长，媒体资源优化成效显著 2022-04-28

深度|高铁媒体龙头，上市或助力加速成长 2022-03-31

点评|上半年业务恢复良好，Mintegral步入正常扩张阶段 2021-08-14

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