事件：
6 月 15 日 Canalys 发布报告表示，2023 年第一季度，中国大陆的云 基础设施服务（IaaS+PaaS）支出同比增长 6%至 77 亿美元，占全球整体云支出的 12%。该机构同时强调:“随着 ChatGPT 引领 AI 浪潮，生成式 AI 和AI 大模型备受追捧，预计将为云服务市场带来新的增长机遇”。我们认为，IaaS 作为底层基础设施，能够为 AI 大模型的训练推理以及 AI 多元的应用场景落地提供必不可少的算力资源，增长确定性较强；此外 AI 催化下的增量云计算业务盈利能力更高，将有助于国内以 IaaS 为主的云服务厂商利润端改善。
海外：强劲的AI算力需求已在多家海外IaaS及产业链公司的最新业绩中体现，云厂商受益于 AI 发展的逻辑进一步获得美股市场认可
1）全球龙头坚定看好AI，云计算投资逻辑初步验证：4 月下旬，海外龙头 IaaS 厂商亚马逊、微软、谷歌相继发布 1Q23 业绩会，可以看到虽然宏观经济逆风导致三家公司的云相关业务营收增速均有所放缓，但三家龙头云厂商均在业绩会上明确表示，要加大云基础设施的资本支出，以应对 AI 技术发展对自身业务带来的发展机遇。业绩会后，三家公司股价均呈现明显上涨趋势，全球 IaaS 云计算龙头对于 AI所带来的云业务潜在增量的乐观展望、以及对于底层算力基础设施的坚定投入，给予市场以“AI 将提振云计算需求”投资信心。2）AI 业绩增量显现，投资逻辑持续认证：5 月底以来，海外 IaaS 厂商 Oracle 和 HPE 均公开表示已明确看到 AI 算力的强劲需求，更重要的是，AI 带来的业绩增长已经体现在这两家 IaaS 以及 Vmware、Equinix 等配套产业链公司的最新财报中。例如，6月 12 日 Oracle 发布 FY23Q4 业绩显示，AI 算力带动云计算业务 OCI(Oracle Cloud Infrastructure)营收同比增长 77%，且公司指引将有 30+公司(含知名AI 初创公司)于未来几个季度为 OCI 业务贡献 20+亿美元订单合同。受到 AI业绩增量的确定性催化，6 月 7 日-6 月 15 日，Oracle、HPE、VMware、Equinix股价涨幅均超 5%，云厂商受益于 AI 发展的逻辑进一步获得美股市场认可。
国内：AI 需求+政策支持持续催化，我国 IaaS 发展有望迎来黄金时刻
1）需求方面，国内众多 AI 大模型相继发布、参数结构日益复杂，驱动模型训练和推理的智能算力的需求将快速提升。根据 IDC 数据，2021 年我国智能算力规模为155.2 EFLOPS，预计到 2026 年智能算力规模将达到 1271.4EFLOPS，对应 21-26 年 CAGR 高达 52.3%。2）政策方面, 2023 年以来，北京、上海、深圳、成都等多个城市纷纷出台支持 AI 和数字经济发展的利好政策，并以实质性的“AI 算力券”“电费补贴”等经济补贴方式，推进 AI 基础设施和底层算力的建设和发展。我们认为，在 AI 算力需求持续扩容、以及我国政策扶持的双侧驱动下，底层算力基础设施（IaaS）产业链有望迎来新一轮景气周期。
风险提示：云计算行业竞争加剧风险、AI 发展不及预期风险、政策落地不及预期风险。
发布日期：2023-06-17
