华泰 | AIGC-ChatGPT系列研究精华

人工智能系列之66：四则案例展示如何使用GPT提升投研效率。人类社会发展的基本规律是先进生产力不断取代落后生产力。如同各行各业正在发生的变革一样，以GPT为代表的大语言模型也将重塑投资研究行业。本文通过(1)量化分析、(2)网页抓取、(3)文字摘要、(4)行情复盘四个案例，探讨 GPT在投资研究中可能的应用场景，展示如何使用ChatGPT提升投研效率，并分析ChatGPT使用技巧。总的来看，ChatGPT在代码编写、文本编写这两类任务上表现较好。一方面可以替代日常重复劳动，另一方面能拓展投研人员的能力圈。同时，生成高质量的回答需要提出正确的问题，我们通过实验总结出任务提示Prompt的若干经验。

风险提示：GPT生成内容不保证真实性。GPT生成内容具有随机性。人工智能挖掘市场规律是对历史的总结，市场规律在未来可能失效。人工智能技术存在过拟合风险。深度学习模型受随机数影响较大。

林晓明 S0570516010001 | BPY421

何康 S0570520080004 | BRB318

李子钰 S0570519110003 | BRV743

2023-04-26

金工: GPT＋量化投资＝？

人工智能系列之65：解析GPT对量化投资的影响，顾短也兼长。相比ChatGPT和GPT-4在全社会范围引发的热议，量化投资领域对于GPT的态度显得相对冷静。ChatGPT和GPT-4展现出的强大语言生成能力和部分推理能力不可谓不惊艳，但和量化投资主流方法论——低信噪比场景下的预测模型有鲜明区别。这种因立场不同带来的感知差异，就如股指期货松绑无法令非量化从业者感到兴奋一样。我们认为在短期现实层面，量化投资行业可能难以直接受益于GPT模型。但长期看，如同人脑各区域分工明确但相互联系，现有量化投资预测模型可与各类大模型耦合扩展功能；算法升级和规模扩大后，量化模型可能涌现出预期外的能力，值得量化从业者期待。

风险提示：人工智能挖掘市场规律是对历史的总结，市场规律在未来可能失效。人工智能技术存在过拟合风险。深度学习模型受随机数影响较大。

林晓明 S0570516010001 | BPY421

李子钰 S0570519110003 | BRV743

何康 S0570520080004 | BRB318

2023-03-24

专题研究

互联网：AI应用备案清单发布，规范化监管迈入新阶段

6月20日，国家网信办发布境内深度合成服务算法备案清单，共披露了18家公司的41种算法，包括语音、文字、图像、音频生成与交互技术，场景包括智能客服、即时通讯、视频剪辑与文字、图像多模态交互场景等。我们认为这代表着AI算法相关的部分监管已开始进入常态化落地的新阶段。我们期待未来在逐步清晰化的监管框架指引下，互联网大厂凭借扎实的AI技术储备革新C端用户体验并帮助客户降本增效。申报主体中阿里（13项）、腾讯（4项）、美团（2项）、抖音（2项）、快手（1项）、百度（2项）、美图（1项）均参与报备。

风险提示：政策落地不及预期，技术发展不及预期，应用商业化进程不及预期。

侯杰 S0570523010002 | BRI004

苏燕妮 S0570523050002 | BTT483

丁骄琬 S0570523040003

2023-06-21

传媒：英伟达赋能游戏定制化AI模型代工

2023年5月28日，英伟达官网宣布为游戏提供定制化AI模型代工服务Avatar Cloud Engine（ACE） for Games，该服务可用于云端和PC上的AI模型开发，开发者可以使用该服务在其软件和游戏中搭建和部署定制化的语音、对话和动画AI模型。AIGC的应用有望改变玩家与游戏角色的交互方式，并实现游戏沉浸感的大幅提升。我们认为随着结合AIGC功能的工具产品推出迭代升级以及游戏企业的快速探索应用，AI对游戏的全面赋能进程有望加速。

风险提示：AI技术发展瓶颈，AI工具化产品使用体验不及预期。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

吴晓宇 S0570522100002

2023-05-30

电子/通信: 英伟达超预期对算力产业链的影响

英伟达2QFY24指引大超预期，带动市值接近1万亿美元。业绩会上，英伟达 CEO 黄仁勋表示全球价值 1 万亿美元的数据中心将从传统计算转向智能网卡、智能交换机和 GPU 等加速计算，且工作负载主要以生成式 AI 为主。我们预计 2025 年左右当生成式 AI 应用大规模落地后，数据中心用推理及训练芯片市场约 900 亿美元，带动先进代工，先进封装，光模块，服务器在内相关产业链。

风险提示：AI及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

余熠 S0570520090002 | BNC535

张皓怡 S0570522020001

2023-05-29

电子：AI大模型企业是如何炼成的

本篇深度复盘了海外基础大模型企业，梳理各公司的资源禀赋和路径选择。我们认为：AI大模型是一个资本密集，人才密集和数据密集的产业，如何形成“数据-模型-应用”的飞轮，是大模型企业成功的关键。

风险提示：AI 及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-05-28

传媒：虚拟数字人+AI，产业加速度

AI技术迅速迭代，对虚拟数字人产业也将带来强大赋能，我们认为主要体现在：1）助力多模态交互体验，“一站式”实现虚拟数字人生产全流程；2）从真人（中之人）驱动型向AI驱动型转变，迈向工具化与系统化，拓宽应用领域；3）有望降低人工与开发运营成本，实现规模效益。通过以上加持，AI+虚拟数字人行业市场规模有望快速增长，迈向工具化、系统化、低成本新阶段。

风险提示：AI技术风险，商业化落地不及预期。本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

2023-05-26

传媒：WAIC传媒——AIGC应用鹏程万里

22H2以来海外大模型快速更迭，ChatGPT/GPT-4向开发者开放API且价格下探，带动应用层面持续落地，国内众多大模型也陆续发布，从文字模态向图文跨模态拓展。具体来看：游戏方面，AI在素材原画生成、代码辅助编写等领域落地，AI+玩法也在不断尝试创新；电商方面，AI可以用于智能选品、智能投放、智能客服等，有效提升工作效率；营销方面，AI能够创新广告形式，提高营销内容生产效率；影视方面，AI能够赋能前期筹备、中期拍摄、后期制作及宣发全流程；创作方面，AI持续助力文学、插画和音频生成；办公方面，AI办公应用交互性增强，效率较大提升。

风险提示：AI技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

吴晓宇 S0570522100002

2023-05-25

教育：“AI+教育”C端潜力或更优

AI技术在教育行业的主要落地场景包括B端教育信息化和C端智能学习硬件。我们认为B端市场规模可观但增长空间相对有限；由于B端业务对渠道和客户资源依赖性较强，目前竞争格局呈现地域性强、极度分散的特点。C端面向受众广且正经历智能化升级，增长潜力大；市场参与者包括传统教育硬件厂商和教培转型企业，行业格局尚未稳定，部分公司正加快布局教育AIGC应用以赢得先发优势。

风险提示：自研大模型进展缓慢或效果不佳，智能硬件销售不及我们预期，竞争加剧，新品爬坡拖累短期利润率。

段联 S0570521070001 | BRP041

2023-05-24

计算机: 大模型深度复盘，科技变革加速

大语言模型（LLM）是在大量数据集上预训练的巨大模型，在处理各种NLP（自然语言处理）任务方面显示出了较大潜力。本文从神经网络出发，梳理深度学习方法的发展情况，引出注意力机制与Transformer架构，并对全球LLM的典型代表——GPT系列模型进行详细拆解。此外，还将对国内快速发展的百度文心一言、商汤科技日日新、科大讯飞星火、智源悟道等大模型，以及大模型在金融垂直领域的重要应用BloombergGPT等进行详细解析。

风险提示：宏观经济波动；大模型技术迭代不及预期；本报告内容基于客观资料整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

郭雅丽 S0570515060003 | BQB164

范昳蕊 S0570521060004

2023-05-22

电子：AI for Science——科学探索的新范式

AI for Science 是指以机器学习、深度学习等人工智能技术分析处理多维度、多模态、多场景下的模拟和真实数据，解决复杂推演计算问题，加快基础科学和应用科学的发现、验证、应用，打造下一代科学范式。AI for Science 作为人工智能工程化应用落地的重要路径，是筑基中国智能经济底座的关键组成部分。其在Micro-Science领域的应用主要包括生物制药、材料研发和前沿物理方向。自2018年DeepMind提出AlphaFold模型，我们看到在其他重点科学技术领域上突破包括：1）量子，AI技术优化量子系统软硬件设计，提升量子计算、量子通信、量子精测测算等应用的效率与准确性；2）核聚变，通过AI深度强化学习精准调控核聚变控制过程，降低开发周期；3）材料科学，AI大模型广泛应用于材料理化性质预测、结构筛选、建模仿真等层面，加快新材料的研发速度和效率。

风险提示：AI 及技术落地不及预期；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

2023-05-17

电子/通信：AI大模型需要什么样的数据

AI的突破得益于高质量数据，我们认为数据是大模型竞争关键要素之一：1）训练大模型需要高质量、大规模、多样性的数据集；2）优质中文数据集稀缺，数字中国战略将促进数据要素市场完善，助力数据集发展。近期欧洲议会议员《人工智能法案》提案、网信办《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》对大模型训练数据的版权披露、合法性提出要求，对于数据产业链的投资机会，我们认为：1）数据资产储备公司的商业化进程值得关注；2）行业数据价值高，具有优质数据和一定大模型能力的公司或通过行业大模型赋能业务；3）关注卡位优质客户、技术降低人力成本的数据服务企业。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

余熠 S0570520090002 | BNC535

权鹤阳 S0570122070045

王珂 S0570122080148

2023-05-11

传媒：AI+电商，产品落地进行时

以ChatGPT为代表的AIGC工具在语言理解、文本创建、图片识别、创意绘画等方面的能力不断突破，这与电商行业的发展要素高度契合，可以实现行业全阶段赋能：1）产品开发阶段，AIGC能够提供设计灵感，根据需求定制化生成产品描述和配图，并基于市场信息对产品价格、目标行分析，给出优化建议与方案；2）产品营销阶段，AIGC能够帮助电商在营销内容生产环节降本增效，实现精准的商品推荐，同时推动直播带货形式的创新与升级；3）产品售后阶段，AIGC能够承担客服功能，还可以应用于仓储、发货、物流等订单管理环节，帮助电商平台进一步降本增效。

风险提示：监管波动风险，商业化落地不及预期。本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

吴晓宇 S0570522100002

2023-04-26

电子：AI大模型如何赋能智能座舱

从上海车展上，我们看到由于智能座舱配置性价比较高，已经成为车企的核心竞争点之一，随着座舱硬件规模化装车，蔚小理、岚图、极狐等新势力开始注重座舱多模态交互，通过集成语音/手势/触控打造智能化差异体验。车展期间，百度、商汤、华为等拥有大模型的厂商相继推出智能座舱产品，我们认为AI大模型的落地，将加速赋能座舱语音助手向“AI智能管家”升级，有望推动座舱人机主动式交互时代的到来。目前投资机会建议率先关注视听触硬件投资机会。

风险提示：智能化配置需求不及预期，降本带来供给端配置削减，参与企业众多竞争加剧等风险。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

2023-04-25

电子：AI大模型如何赋能制造业升级

随着以ChatGPT为首的生成式AI同工业领域深度融合，工业或将成为大模型重点应用垂直领域。我们认为生成式AI将赋予工业智能化制造更大发展潜力、更强劲增长动能、更广阔应用场景。我们看好：1）研发设计，AI有望增进用户使用EDA/CAD设计及CAE仿真优化等软件的效率；2）生产制造，AI有望强化工业机器人的信息处理、感知执行等能力；3）管理服务，AI已经被用于基本办公领域，预计未来将进一步扩展至供应链管理、客服服务和市场营销等其他应用场景。

风险提示：

1）AI技术落地不及预期。虽然 AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。

2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

廖健雄 S0570122020002

2023-04-23

传媒：解析AutoGPT——自主AI智能体

AutoGPT由GPT-4驱动，能够在没有太多人工输入的情况下，自主定义、拆解并执行所有任务，以实现用户设定的目标。我们认为，AutoGPT相当于给“智能大脑”GPT-4装了一个“内存和身体”，使其具有了自主执行能力，能够自我提示（Self-prompting）。用户无需再与ChatGPT进行不断的对话，只需在AutoGPT中提供一个AI名称、任务描述、目标，AutoGPT即可根据用户的提示分析问题，给出具体操作，并能够自我批评及审查操作结果，进行下一步思考，然后基于先前决策进行改进。我们认为AutoGPT的推出是AGI发展的重要一步，有望在应用端持续落地，利好AI行业发展。

风险提示：AIGC技术发展不及预期，政策监管风险，商业化存在不确定性。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-04-18

计算机：看好GPT+工业软件产业投资机遇

2023年4月14日，西门子宣布与微软合作，利用ChatGPT等生成式AI提升设计、工程、制造和运营流程效率。随着西门子与微软推进在PLM、PLC、QMS等环节的合作，有望带动全球工业软件生产力变革。总结来看，本次双方合作的主要内容围绕协作/编程/视觉三大领域展开，有望率先落地于协同办公、流程控制、车检质检三大场景。展望未来，我们认为GPT类大模型与工业软件具备丰富结合点，AI技术未来有望向研发设计、生产控制、质量控制、设备运维、无人生产等领域扩散，带动产业智能化变革。基于此，我们看好GPT+工业软件产业投资机遇。

风险提示：宏观经济波动、技术进步不及预期。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-04-17

计算机：GPT+协同办公加速，产业变革开启

微软基于GPT打造了Copilot，在Teams产品内提供了会议要点总结、流程跟进、自动生成纪要/要求/任务模版、智能回顾等功能，在Business Chat产品中，则提供了跨应用总结、业务流程安排与分析、业务问答等功能。阿里的通义千问则是一个专门响应人类指令的超大规模语言模型，具备多轮对话、文案创作、逻辑推理、多模态理解、多语言支持等能力，具有多轮交互及复杂指令理解，多模态融合，支持外部增强API等特色。我们认为在大语言模型的赋能下，办公领域产品能力有望持续革新。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-04-12

计算机：SAM模型拆解——计算机视觉变革点

2023年4月Meta提出图像分割模型Segment Anything Model（SAM），SAM由三部分组成，1）可提示的分割任务，描述通用的预训练目标；2）分割模型SAM，能通过提示工程实时输出分割掩膜，以zero-shot方式迁移到一系列任务；3）数据引擎，一方面收集新的数据，另一方面使用新数据来迭代模型。此外，Meta建立了迄今为止最大的分割数据集SA-1B，并与SAM一起开源。SAM的zero-shot性能优秀，能够达到甚至优于完全监督模型的结果，有利于CV更广泛的应用于下游各种C端和B端场景。建议关注国内CV应用和CV算法领域的相关厂商。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-04-10

计算机：华为盘古大模型——AI for Industries

2023年4与8日，华为云AI首席科学家田奇在萧山人工智能大模型技术高峰论坛发表演讲，指出AI+科学计算是AI发展的重要趋势，AI for Industries将是人工智能新的爆发点。2021年4月盘古基础大模型发布，包含NLP、CV和科学计算大模型等。随着AI+科学计算的发展，相继推出盘古气象、药物分子、海浪预测等大模型实践，并在煤矿综采、主运、作业场景，以及货车故障轨旁图像检测系统等场景中得到应用。除了模型和应用层外，华为在框架和芯片层均有布局。框架层布局ModelArts平台，加速大模型训练/推理；芯片层自研昇腾310和910芯片，提供强大的AI算力支持。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-04-09

电子：AI大模型+医疗——从问诊到新药开发

随着基于大模型的生成式AI的出现，我们看到AI+医疗有望迎来一波新的发展机遇，具体看好：1）基于大模型的实时问诊病例生成，2）按需生成新蛋白质结构提高药物发现效率等应用。另一方面，目前尚未看到面向医疗影像的新AI大模型服务，大模型在医疗影像领域主要作用是降本。

风险提示：1）AI技术落地不及预期。虽然 AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。

2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-04-06

传媒：AI+营销，助力行业生产力革新

AI技术近来迅速迭代，以GPT为代表推动生成式AI不断突破并赋能各行业实现AIGC+应用。我们认为AI能赋能营销行业生产力的提升，主要体现在：1) 创新广告形式，提升信息传递效率，形成强流量、高互动，提高广告营收；2) 提高营销内容生产效率、推进个性化营销；3) 有望推动营销服务商商业模式革新、毛利率提升。通过以上赋能，行业增长空间有望提升，盈利能力和板块估值中枢有望持续提升。

风险提示：监管波动风险，商业化落地不及预期。本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

2023-04-06

计算机：GPT&智能终端——大模型定义新入口

2023年2月，微软提出了ChatGPT for Robotics，利用ChatGPT解决机器人应用程序问题。在此过程中，不要求LLM（大语言模型）输出特定于机器人平台或库的代码，而是创建简单的高级函数库供ChatGPT调用，并在后端将高级函数库链接到各平台、场景和工具的现有库和API。结果表明，ChatGPT能够以zero-shot的方式解决各种与机器人相关的任务，对于zero-shot无法解决的问题，用户也可以采用交互对话的形式对ChatGPT实行进一步指导。以人形、协作机器人为突破口，ChatGPT等LLM将成为智能音箱、车载虚拟助手等智能终端设备新入口。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006/BQZ938

2023-04-06

传媒：海外ChatGPT/GPT-4如何赋能应用

22年末以来，海外大模型快速更迭，ChatGPT/GPT-4向开发者开放API，且价格下探，带动应用层面持续落地，并从单一的文字模态向图文跨模态拓展。在技术加持下，应用性能极大提升，助力用户活跃度增加。我们认为，AI时代，应用层将拥有巨大发展潜力，其中搜索、电商、社交、游戏、营销、教育、办公、文学创作等领域空间较大。

风险提示：AIGC技术发展不及预期、政策监管风险、经济波动风险等。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-04-05

传媒：解析GEN-2——视频生成式AI新突破

2023年3月20日Runway发布文字生成视频模型GEN-2，宣传语为“say it, see it”，仅需用户输入文字、图像或文字加图像的描述，Gen-2即可短时间内生成相关视频。目前，Gen-2是市场上第一个公开可用的文本到视频模型，Gen-2在延续Gen-1将图片或文本提示的构图和风格应用于原视频的功能上，突破了“直接生成视频”的功能。我们认为，伴随着Gen-2生成质量的提升和功能的优化，生成式AI视频有望在游戏、影视、营销等领域实现更广泛应用。Gen-2能够降低成本与难度、提高视频制作效率、提升视频内容风格多样性与创意度。

风险提示：监管波动风险，商业化落地不及预期。本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

吴晓宇 S0570522100002

2023-04-03

计算机：GPT&工业设计软件——产业分析

目前ChatGPT在工业软件中的应用，主要聚焦于辅助代码生成。就AI技术而言，已经开始赋能Autodesk、Dassault、Siemens、PTC、Ansys等全球CAD/CAE龙头公司的相关产品，主要形式包括建筑等专业领域的设计规划、嵌入软件中的助手工具或插件、草图绘制、创成式设计等。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-30

电子/通信：服务器产业链如何受益于AI大模型

我们认为，以ChatGPT为代表的AI大模型应用普及将推动算力需求快速增长，服务器产业链是其中重要的受益环节之一。AI计算的普及将推动服务器产业链的以下变化：1）光模块800G升级提速，2）ABF载板，高密度PCB板，和电源芯片用量增加，3）单价提升推动服务器厂商收入毛利增速加快，4）AI推理芯片国产化率先落地。

风险提示：AI及技术落地不及预期；国产替代速度不及预期；地缘政治风险；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

余熠 S0570520090002 | BNC535

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

丁宁 S0570522120003

张皓怡 S0570522020001

2023-03-28

计算机：Plugins——开启GPT应用新时代

2023年3月23日，OpenAI正式宣布ChatGPT开始支持外部Plugin功能，解锁了大量用例的可能性。一方面，通过集成对外部数据的显式访问，拓展了模型的知识来源；另一方面，Plugin向用户提供生成答案的相关参考信息，提高了输出的可信度和透明度。目前ChatGPT支持的Plugin包括11款第三方以及3款官方插件，均可直接从对话窗口调用。用户可以加入ChatGPT Plugin的等待名单（waitlist），OpenAI将优先从少数开发人员和ChatGPT Plus会员用户开始，逐步扩大插件使用和开发权限范围。ChatGPT Plugin将大模型的应用推广到购物、旅行、餐饮、专业计算等各个方面。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-27

传媒：解析Midjourney——生成式AI图像龙头

Midjourney是一款搭载在Discord上的AI图像生成应用，截至23年3月，社区成员数量达1,302万。23年3月16日，Midjourney宣布推出V5模型，与前一代V4相比，V5拥有更多风格选择、更高分辨率，包括手部等细节的处理能力也较大提升。我们认为，伴随着Midjourney等应用生成质量的提升，生成式AI图像有望在游戏、营销、影视等领域实现更广泛应用。一方面降低成本缩短制作周期，另一方面提升作品质量和创意。

风险提示：AI技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-03-25

电子：从英伟达GTC看AI工厂的投资机会

英伟达美国时间3.21开始召开年度开发者大会（GTC）。在会上CEO黄仁勋再次强调ChatGPT等生成式AI的出现，会改变千行百业，AI正迎来“iPhone”时刻。公司展示了从芯片、服务器、大模型到云服务在内的完整的AI工厂解决方案，并希望能够成为AI时代的台积电。我们认为，1）大模型将是科技巨头之间的竞争，这个竞争会利好芯片送水人，2）芯片和数据成为制约发展的关键因素。关注1）先进封装及计算芯片在内的半导体产业链，2）服务器、PCB、光模块光纤在内数据中心产业链，以及3）相关公司在垂直行业布局。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

余熠 S0570520090002 | BNC535

张皓怡 S0570522020001

2023-03-23

电子：从Copilot看微软AI企业服务模式

3/16，微软发布了集成了GPT-4功能的Microsoft 365 Copilot，通过把GPT-4提供的内容生成功能，与存储在Graph数据库中的企业数据，以及Word，Powerpoint，Excel，Outlook，Teams等办公工具相结合，提供了大幅优于竞品的用户体验。我们认为在大模型时代，高昂的训练和数据成本限制模型的本地化部署，应用层企业如何提供差异化服务存在巨大挑战。Copilot展现了通过把大模型和企业私域数据结合，提供差异化企业服务的模式。

风险提示：1）AI技术落地不及预期。虽然 AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。

2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-03-21

传媒：AIGC深度赋能游戏产业发展

OpenAI推出交互式聊天机器人ChatGPT迅速出圈并拓展商业化，生成式AI应用潜力被广泛认可。我们认为，以ChatGPT为代表的AIGC模型正向多模态、低门槛、低成本快速迭代，游戏作为跨模态的内容形式从设计研发、营销运营等全环节有望迎来产业革命。微软Azure接入OpenAI服务，有望全面向游戏等行业赋能。我们建议关注AIGC带来的游戏体验升级及潜在创收、生产降本增效以及板块估值提振。

风险提示：AI技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

吴晓宇 S0570522100002

2023-03-20

计算机：GPT4——模型能力提升推动应用升级

北京时间3月15日GPT-4正式发布，支持图片、文字等多模态输入，以及文本输出。实验结果表明，GPT-4在各种专业和学术基准上表现出了人类的水平。本文拆解GPT-4技术，讨论其安全性，并对应用方向进行展望。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-16

电子：中国如何解决AI算力瓶颈问题

我们认为算力是制约中国发展以ChatGPT为代表的大模型主要瓶颈之一。据OpenAI，大模型训练所需算力每3-4个月增长1倍，增速远超摩尔定律（18-24个月/倍）。随着GPT-4等下一代大模型出现，算力需求还有望进一步大幅增长。中国发展高性能计算，应加大在：1）异构计算芯片架构；2）先进封装方面的投入。

风险提示：1）AI技术落地不及预期。虽然 AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。

2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

2023-03-15

电子：中国如何实现Zettascale计算

在今年ISSCC（国际固态电路会议）上，AMD CEO Lisa Su提出一个大胆的预测，在以ChatGPT为代表的AI计算需求的推动下，全球最高性能的计算集群的算力到2035年有望和2022年比增加1000倍进入ZettaScale（每秒10的21次方浮点运算）时代。并呼吁全行业从工艺，架构，先进封装三方面进行创新。我们看到，在美国加强对华出口管制的背景下，中国发展先进工艺的路径中短期受阻。但是，我们认为，通过1) 芯片架构创新及2）先进封装，我们仍然能进一步提高计算芯片性能。

风险提示：1）AI技术落地不及预期。虽然 AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。

2）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

2023-03-12

计算机：GPT系列——经典深度学习算法拆解

本报告以2017年之前几种典型的深度学习算法为研究对象，对其进行深度拆解和分析。主要算法包括：卷积神经网络（CNN）、循环神经网络（RNN）、生成对抗网络（GAN）、深度强化学习（Deep Reinforcement Learning，DRL）。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-12

计算机：文心一言——技术与能力拆解

文心一言（ERNIE Bot）是基于文心大模型技术推出的生成式对话产品，由百度于2023年2月7日正式宣布推出，预计3月问世。我们从技术和架构角度对文心大模型和百度智能云进行了拆解分析，类比已有的文心大模型应用展望了文心一言可能的能力，并探究了搜索引擎+API+生态融合的可能应用方式。

风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-28

计算机：ChatGPT服务器深度拆解

GPT模型算力需求分为训练+推理两类，产生于预训练、Finetune、日常运营三大场景。据我们测算，ChatGPT一次预训练需要3640 PFlop/s-day、单月运营需要算力7034.7 PFlop/s-day。复盘服务器产业发展历程来看，我们认为AI服务器更适合承接GPT大模型算力需求。拆解AI服务器来看，主要硬件成本来自算力芯片，且以GPU为主。我们认为，随着GPT热潮带动算力需求逐步释放，国内ChatGPT服务器产业有望迎来发展机遇。

目前国内AI服务器产业链公司主要包括：1）能够采购到海外高性能芯片的厂商；2）采用海光/寒武纪芯片的厂商；3）采用华为昇腾芯片的厂商；4）底层芯片供应商。建议关注核心环节龙头。

风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；算力需求测算与实际不符。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-25

传媒：“ChatGPT+搜索引擎”模式初探

2023年2月8日，微软宣布推出new Bing，开启ChatGPT+搜索模式，谷歌、百度、Opera等纷纷跟进。该模式相对于传统搜索，主要优势在于通过整合文章、抓取网络信息，为用户提供具备实时性的答案而非简单罗列结果，极大提升效率。此外，各大厂均表示将AI技术集成到搜索引擎只是第一步，未来将会有更多的AI功能集成到浏览器中。目前AI生成仍然存在捏造信息等风险，但大厂已持续优化。据路透社，微软计划允许在new Bing的生成结果中插入付费链接，商业亦值得期待。

风险提示：AI技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-02-21

计算机：GPT产业复盘（2022）——推出ChatGPT

梳理GPT系列模型的演进过程，可以看到2022年是GPT系列模型围绕GPT-3、GPT-3.5加速版本迭代的重要节点，2022年11月，ChatGPT成功面世，成为历史上用户增长最快的消费者应用。与Google、FaceBook等公司不同，OpenAI从初代模型GPT-1开始，始终贯彻只有解码器（Decoder-only）的技术路径，2018-2022年GPT系列模型几乎按照每年一代的速度，不断迭代升级。我们认为，2022年ChatGPT的成功，是OpenAI公司GPT系列模型的阶段性胜利，也是大语言模型LLM的里程碑式胜利，后续围绕LLM的技术升级、应用拓展有望加速开启，AI产业发展或将提速。

风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-19

计算机：GPT产业复盘（20-21）——走向应用

2019年问世的GPT-2，证明了大训练参数量和数据集能获得很好的训练结果，明确了GPT发展的大容量路线，并开始尝试泛化能力更强的zero-shot学习（零次学习）。在此基础上，2020年5月，OpenAI发表论文《Language Models are Few-Shot Learners》推出GPT-3，将模型参数量提高到1750亿，达到GPT系列模型的最大规模，训练数据集大小超570GB。此外，GPT-3将GPT-2采用的zero-shot更换为few-shot，进一步提高了模型的训练效果。2021年，基于GPT-3，OpenAI推出通用代码生成模型Codex。竞争对手微软和谷歌也于2020年分别提出了T-NLG和ELECTRA模型。

风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-19

通信：ChatGPT需要何种算力基础设施？

2023年2月以来，Open AI 开发的 AI 应用 ChatGPT 使得 AIGC 关注度显著提升。我们认为AIGC等技术的应用背后离不开庞大的算力支撑，将会推动算力基础设施升级换代，据Lambda，GPT-3 的完整训练成本将达到每次466 万美元。在 AIGC 加速商业化的过程中，通信多板块有望获益：1）AIGC对于算力的消耗呈指数型增长，将推动光模块/服务器/交换机等云基础设施板块技术升级，CPO/硅光/液冷等新技术应用提速；2）运营商/IDC 作为算力基础设施的提供方，配置价值凸显。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球疫情反复；云厂商资本开支投入不及预期；5G 发展不及预期。

余熠 S0570520090002 | BNC535

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-02-15

计算机：GPT产业梳理——GPT-1到ChatGPT

ChatGPT从诞生到现在，经历了三个大版本阶段演进。我们对GPT的每个发展阶段进行详细复盘和模型拆解，对技术和理念进行溯源。

风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-14

计算机：GPT产业复盘（2019）——大容量路线

回顾基于Transformer的预训练大语言模型的发展，可以看到2019年是预训练大语言模型的技术架构演进之年。以GPT、BERT、T5为代表的三类典型预训练语言模型，分别采用了只有解码器、只有编码器、同时拥有解码器-编码器的技术架构，分别搭建了自回归语言模型、自编码语言模型以及序列到序列模型。2019年GPT-2论文的正式发表，有力验证了“更多训练数据+更大网络参数，也可以有效提升预训练模型的泛化能力”，自此开启了GPT模型向更大容量扩展的技术发展路径。因此，2019年也可以称得上是GPT系列模型的技术路线明确之年，是GPT模型演化的重要时间节点。

风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；本报告内容均基于公开客观数据整理，不代表研究覆盖和推荐。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-14

计算机：GPT产业复盘（2018）——GPT问世

复盘2017-2022年出现的自然语言处理模型，我们认为，2017年出现的Transformer模型为GPT的出现奠定了基础。2018年由OpenAI提出的GPT-1开启了新一轮自然语言模型发展的热潮。2018年，出现的主要自然语言模型包括GPT-1、ELMo、ULMFiT和BERT等。其中，GPT-1模型的单向训练特点，使得其特别适合文本生成类型的任务。ELMo为双向训练模型，更善于解决NLP中的一词多义问题。ULMFiT是一种适用于NLP中的迁移学习模型，更适合文本分类任务。除OpenAI外，Facebook、微软和谷歌等也在同步推进AI的相关研究。

风险提示：宏观经济波动，下游需求不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-14

计算机：关注ChatGPT四大应用主线

相比过往的AI应用，我们认为ChatGPT的应用呈现出两大新特点：1）生产性应用+生成型AI的突破；2）服务型AI应用升级。在AI应用实际落地的过程中，需要算力、算法、数据、场景、应用的共同配合，我们认为ChatGPT的出现本质是算法环节的突破，有望进一步带动AI产业景气周期来临。ChatGPT的应用有望沿着独立工具、嵌入生产工具、融合服务应用、垂直领域赋能四大主线持续推进。

风险提示：宏观经济波动；商业化落地不及预期。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-13

计算机：从ChatGPT看算力产业机遇

ChatGPT发布之后，引发了全球范围的关注和讨论，国内各大厂商相继宣布GPT模型开发计划。我们认为，以GPT模型为代表的AI大模型训练，需要消耗大量算力资源，随着国产大模型开发陆续进入预训练阶段，算力需求持续释放或将带动算力基础设施产业迎来增长新周期。产业链相关公司包括：1、算力芯片厂商；2、服务器厂商；3、IDC服务商。

风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-13

计算机：ChatGPT深度拆解

通过拆解ChatGPT，我们发现：1）单一大模型或为未来AI训练主流方向；2）大模型训练可以积累底层语言能力，但需要大算力支持；3）预训练语言模型和Transformer架构是模型底层能力的根源；4）ChatGPT商业化应用前景广阔。基于此，我们认为国产厂商或将训练出自己的GPT模型，AI产业有望迎来景气周期。

风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-09

传媒：AIGC引领内容生产方式变革

AIGC即生成式AI，是自动化内容生成的技术合集。22年AIGC产品集中发布，从效率、质量、多样性等方面为内容生产带来变革。文本方面，ChatGPT引领热潮，通过引入RLHF机制，持续优化模型效果，能完成问答、诗歌创作、代码写作等，科技巨头亦加码布局交互式文本。图像方面，Diffusion取代GAN成为图像生成的主流模型，由文字到图像的跨模态生成成为重点探索方向。此外，视频/代码/游戏/3D亦有较广阔的空间。

风险提示：AI技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

吴晓宇 S0570522100002

2023-02-09

传媒：从孪生到融生，AIGC成为长期方向

我们认为元宇宙的搭建将从数字孪生到虚拟原生，再到虚实融生三大阶段：数字孪生以数据和模型为核心，实现对现实世界的动态复刻，不仅包括物理世界，同时也能实现人的数字化，人类数字永生有望实现；虚拟原生较数字孪生进一步打破现实的束缚，改变现实时间流转，增强时间的延展性，同时解放人类想象力，创造独特的空间体验；虚实融生则打通元宇宙与现实社会，微观来看虚拟幻像同化于现实本体，二者相互融合，区别消失；宏观来看现实世界与虚拟世界信息融合，人类的物理世界与精神世界和谐统一，生产效率进一步提升。

风险提示：元宇宙技术发展不及预期政策监管风险商业化存在不确定性。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

2022-02-24

计算机: 需求复苏有望带动工业软件产业回暖

2022年报及23Q1季报已披露完毕，我们对工业软件板块样本公司进行了梳理。根据我们的统计，2022年工业软件板块样本公司收入284.8亿元，同比增长19.4%，保持了稳健较快增长。2022年人员规模同比增速有所放缓，预计23年有望迎来利润端进一步改善。我们认为，2023年工业软件下游需求有望迎来快速恢复，或将带动工业软件板块回暖。伴随着渗透率和国产化提升，工业软件板块有望迎来成长机遇。建议关注核心产业主线的核心标的。

风险提示：宏观经济波动、技术进步不及预期。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-05-09

传媒: 从阿里/商汤/华为大模型看应用趋势

近期国内大模型频繁发布，如阿里发布大语言模型“通义千问”，商汤推出“商量”，华为的盘古大模型则聚焦AI for Industry。我们认为，拥有稀缺数据集和版权IP的公司有望首先受益于大模型的普及应用，后续影响同样将延伸到视频/虚拟人、游戏制作等领域。数据集方面，高壁垒的数据集或将受益于大模型的训练；IP版权方面，作为数据训练源头的版权IP将迎来海量需求，行业产能升级也将反哺版权IP创作；视频/虚拟人方面，AI有望提升制作效率降低成本，同时虚拟人的互动性有望增强；游戏方面，大模型可在NPC聊天内容、剧情大纲、场景生成等领域助力游戏生产。

风险提示：AIGC技术发展不及预期，政策监管风险，商业化存在不确定性；本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-04-20

通信: 运营商2023——关注算力资本开支展望

2022年三大运营商基本面向好，服务营收合计为15,662亿元，同比增长8.0%；净利润合计1,604亿元，同比增长2.5%。资本开支方面，2022年三者合计资本开支同比增长3.7%，其中，产业数字化领域投资占比同比提升2.8pct至20.7%，预计2023年占比将进一步提升至27.3%，有望带动国内算力基础设施需求增长。我们认为数字中国建设背景下，运营商产业数字化业务有望延续高增长态势。

风险提示：运营商产业互联网业务发展不及预期；5G用户发展不及预期。

余熠 S0570520090002 | BNC535

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

王兴 S0570121070161 | BOB674

高名垚 S0570121080027

王珂 S0570122080148

2023-03-28

金工: GPT-4使用了哪些前沿AI技术？

GPT-4是OpenAI推出的多模态大规模预训练模型，能够输入文本和图像，回答文本内容。关于模型的实现原理，OpenAI在报告“GPT-4 Technical Report”中提到，GPT-4使用了基于Transformer的多模态模型、提示学习、RLHF（基于人类反馈的强化学习）等技术，但并未涉及更多细节。本文系统整理了已发表的相关研究论文并进行深度原理分析，力求帮助读者较全面地了解GPT-4使用的AI技术。

风险提示：目前OpenAI尚未公布GPT-4具体实现原理，本文利用已发表的相关研究论文对GPT-4原理进行分析，可能与实际的GPT-4原理存在差距。通过人工智能模型构建选股策略是历史经验的总结，若市场规律改变，存在失效的可能。人工智能模型可解释程度较低，归因较困难，使用须谨慎。

林晓明 S0570516010001 | BPY421

何康 S0570520080004 | BRB318

李子钰 S0570519110003 | BRV743

2023-03-19

计算机: GPT系列——具身化多模态PaLM-E

PaLM-E是由谷歌于3月6日提出的最新大语言模型，其特点在于引入具身化和多模态概念。具身化指的是在机器学习中涉及物理实体，对应PaLM-E指导现实的机器人完成相应任务；多模态指的是PaLM-E在模型输入中嵌入了文本、图像、具身数据等信息。PaLM-E的核心思想在于，通过将多模态信息编码为与语言相似的形式，嵌入已有的PaLM模型，实现多模态的联合训练。其中，规模最大的PaLM-E参数达5620亿，是目前最大的视觉语言模型。从训练结果看，PaLM-E具有很强的泛化和迁移能力，不仅能完成机器人具身推理任务，还能完成常规的视觉语言任务和通用语言任务。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。本报告内容均基于客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-14

动态跟踪

计算机：从Glean看GPT+2B应用未来趋势

Glean成立于2019年，自创立之初始终聚焦企业级知识搜索与知识管理，在众多企业SaaS应用的基础之上搭建Glean平台，以实现企业内部的跨应用搜索。Glean目前可实现100+ SaaS 应用的搜索连接，同时基于企业知识图谱可针对不同用户个性化生成答案和结果。2023年Glean积极拥抱大语言模型（Large language Model, LLM），上线Glean Assistant功能，充分发挥LLM的语义理解、知识学习、文本归纳等能力，实现了LLM与企业私有化知识的深度整合，产品能力全面升级。我们认为，LLM+私有化知识有望成GPT+2B应用的重要落地方向，2B简单环节/应用或为最早切入角度。

风险提示：宏观经济波动；AI应用落地不及预期；本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-06-20

计算机: 从Adobe业绩看AI应用未来趋势

2023年6月15日，Adobe发布2023第二季度财报，公司实现营收48.2亿美元，同比增长10%，再创历史新高，高于彭博一致预期的47.7亿美元。其中，数字媒体部门实现营收35.1亿美元，同比增长 10%，数字体验部门实现营收12.2亿美元，同比增长12%。按公认会计准则计算的EPS为2.82美元，高于彭博一致预期2.65-2.70美元的范围。Adobe 2023Q2业绩超预期，主要获益于AI应用的快速落地，公司具备从数据到大模型再到成熟应用场景的优势卡位，AI功能的密集落地，推动数字媒体部门业绩加速成长。

风险提示：宏观经济波动；AI应用落地不及预期；本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-06-18

海外科技：AMD正式宣战，谁来为MI300站台？

AMD数据中心和人工智能技术首映式于加州时间2023年6月13日早上10点开始。主要发布产品为：云原生的Bergamo CPU、3D V-Cache的Genoa-X CPU及AI芯片Instinct MI300X GPU和MI300A APU。AMD CEO Lisa Su认为Al发展战略主要在三方面: 广泛的 CPU 和 GPU 产品组合、开放且经验证的软件平台以及深入的合作伙伴生态系统。AMD并未披露MI300系列的关键客户合作信息，发布会当天收盘下挫3.61%。但根据路透社6月14日独家报道，亚马逊高管Dave Brown表示AWS正考虑使用MI300。我们前序报告中提到，MI300 全方位追击英伟达Grace Hopper，但软件生态完善或成破局关键。

风险提示：技术落地缓慢、中美局势可能升级、芯片需求不及预期。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-06-15

传媒：AI应用催化不断，行业红利密集兑现

AI传媒应用进入密集落地兑现期，关注相应投资机会。22H2以来海外大模型快速更迭，国内众多大模型也陆续发布，从文字模态向图文跨模态拓展，而大模型的发展也带动下游应用落地。我们观察到23年5月以来，传媒AI应用开始密集兑现。据各公司官网，5月12日，天下秀发布面向C端的写作工具灵感岛，能够自动完成文案大纲生成、全文生成、内容润色等，通过订阅收费，盈利模式清晰；6月12日，掌阅科技内测首款AI产品“阅爱聊”，聚焦“聊书”与“聊人”，通过对话的形式了解名著和小说；6月12日，视觉中国上线AI灵感绘图功能，包含摄影、卡通、3D、插画AIGC文生图风格。建议关注后续AI传媒应用落地兑现的投资机会。

风险提示：AIGC技术发展不及预期，政策监管趋严风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

周钊 S0570517070006 | BQA910

吴晓宇 S0570522100002

2023-06-14

海外科技：AMD MI300——AI芯片十问十答

我们在5月18日和5月30日分别推出了关于AMD MI300的研报后，我们希望在本报告中进一步深入探讨市场对于AMD MI300比较关心的问题，包括：在AI芯片中CPU+GPU架构的优势、CPU架构的选择对比、3D Chiplet封装技术与统一内存架构的优势、数据传输的效率和扩展性、生态圈与兼容性、以及训练与推理所需的数据精度等。我们建议关注AMD将于加州时间2023年6月13日早上10时（北京时间6月14日凌晨1时）举办的“AMD数据中心和人工智能技术首映式”，会上或将提供包括MI300、Infinity Fabric v4、Bergamo和Genoa-X等产品的更多细节。

风险提示：AI技术落地和推进不及预期、竞争格局越演越烈、中美关系升级。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-06-11

海外科技: 英伟达GH200 vs AMD MI300

千呼万唤始出来，DGX GH200超级计算系统助力新一代大AI模型。英伟达在2023 COMPUTEX大会上更新了多款AI算力产品。当中焦点落在DGX GH200 超级计算系统上。该系统是通过 NVLink 互连技术及 NVLink Switch System，串联 32台由8块 GH200 超级芯片（总计256 块）合并而成的单一超级计算系统，存储器容量高达144 TB，大规模的共享内存能解决AI大模型训练的关键瓶颈，将为生成式AI语言应用、推荐系统和数据分析工作负载的大模型增添动力。英伟达宣布Google Cloud、Meta 与微软将是其首批用户。

风险提示：AI 技术落地和推进不及预期、竞争格局越演越烈、中美关系升级。相关信息数据来自于相关公司的公开的客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-05-30

电子: 关注英伟达产业链和G7峰会影响

5/25，英伟达发布业绩，1QFY24（1Q23）收入71.9亿美元（yoy：-13%，qoq：+19%），超彭博一致预期10%。我们认为英伟达业绩反映当前科技行业进入AI大模型军备竞赛，国内主要受益板块包括服务器板卡代工、光模块等。

风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

丁宁 S0570522120003

张皓怡 S0570522020001

刘溢 S0570522070002

2023-05-28

海外科技：英伟达——加速计算及生成式 AI 强势带动，多方入局能否再创辉煌？

英伟达的高算力GPU一直是AI训练首选，但也需注意谷歌TPU、AMD MI300及云厂商自研芯片等的强势涌入。谷歌的TPU是少数能与英伟达GPU匹敌的芯片，但面临着通用性的局限；而AMD MI300在制程、架构及算力等多方面虽向英伟达产品看齐，但较为单薄的软件生态或是其主要突围障碍。此外，考虑到削减TCO、提升研发可控性及集成自身生态圈等效益，微软、谷歌及亚马逊等头部云厂商均在推进自研芯片的进程，或对AI芯片市场格局有所影响。推理端对算力要求比训练端低，各类芯片百花齐放，主要根据不同AI工作负载进行选择。有鉴于此，英伟达在2023 GTC里也推出了多款推理端新品，并希望能在该市场复制其在训练端的成功。

风险提示：AI技术落地和推进不及预期、竞争格局越演越烈、中美关系升级。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-05-25

海外科技：MI300在AI正面交锋英伟达，16年CPU突围成功能否复制？

23Q1 AMD重磅推出结合CPU+GPU架构的MI300正式进军AI训练端，对标英伟达Grace Hopper，通过规格及性能全面提升，重点发力数据中心的HPC及AI领域，试图重演16年CPU端突围成功，但AMD的ROCm软件系统相较英伟达CUDA起步晚且生态圈较为单薄，或为其打破英伟达独大的一大障碍。

风险提示：新产品落地进度推迟、PC恢复和AI技术落地不及预期等。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-05-25

电子：从谷歌I/O大会看AI大模型产业前沿

当地时间5月10日，谷歌举行I/O大会，宣布了AI大模型&轻量化、AI赋能应用、算力基础设施等一系列新进展。本次I/O大会上模型轻量化值得关注，PaLM 2系列模型中体积最小的Gecko可在手机上运行。我们认为模型压缩技术是实现 AI 大模型在边/端部署的核心技术，将加速 AI 技术与智能终端融合，国内 SoC 设计公司有望深度受益。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

2023-05-11

海外科技：美股四大科技巨头——财报超预期与AI的启示

谷歌、微软、亚马逊、Meta一季报均超预期，在云业务对垒中，谷歌终守得“云”开首次扭亏，反观微软和亚马逊同比增速均收窄，而亚马逊更释放出悲观预期反映了行业竞争白热化。另一大业务广告，谷歌和Meta均表示客户预算仍疲软，然而亚马逊却一枝独秀。放眼长远，各巨头的AI大战乃万里长征，谷歌在AI深耕多年，而微软则拥有丰富的商业办公产品组合，以生成式AI赋能生产力属较佳实践。亚马逊在广告业务加大AI投资初见成效，而Meta也不乏猛将，且看其能否好好聚焦。

风险提示：AI技术落地和推进不及预期、竞争激烈、中美关系升级等；相关信息数据来自于公开的客观信息，不代表对相关公司的研究覆盖和推荐。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-05-05

计算机：从国家超算互联建设看算力产业机遇

2023年4月17日，科技部高新司在天津组织召开国家超算互联网部署工作启动会，提出到2025年底，国家超算互联网将可形成技术先进、模式创新、服务优质、生态完善的总体布局，有效支撑原始科学创新、重大工程突破、经济高质量发展、人民生活品质提高等目标达成，成为支撑数字中国建设的“高速路”。我们认为，算力互联网建设有望统筹超算资源，更好匹配AI大模型等新一代信息技术算力需求，推动国内超算中心建设落地，带来算力产业投资与发展机遇。

风险提示：技术进步不及预期、新股发行失败风险。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-04-18

电子：从DriveGPT看大模型如何赋能智能驾驶

4月11日，毫末举行第8届AI DAY，发布了纯视觉为主的DriveGPT大模型，该模型现阶段主要用于解决自动驾驶认知决策问题，可以通过输入驾驶场景数据进行多场景预测并规划最佳行径路途。目前DriveGPT已经包含4000万公里的量产车驾驶数据、1200亿参数，拥有19.6亿个30万类场景标签。DriveGPT将在今年新摩卡DHT-PHEV车型首发落地，提升HPilot高速/城市NOH安全性和流畅性。我们认为GPT大模型范式有望赋能垂直领域智能驾驶感知标注、决策推理等核心环节，加速智驾落地，同时大模型研发或推动驾驶数据和算力需求快速增长。建议关注L2级自动驾驶/AI算力产业链。

风险提示：L3智能驾驶落地进度较缓，数据/算力积累程度不及预期。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

2023-04-12

互联网：与“实”俱进，加速引领AI新纪元

4月11日，阿里巴巴召开2023年阿里云峰会。张勇（阿里巴巴集团董事会主席兼CEO，阿里云智能集团CEO）指出，未来阿里巴巴所有产品都将接入大模型，进行全面升级，使其智能化水平达到全新高度。同时，新的一年（FY24）阿里云在三个方面进行战略投入：阿里云将与社会共建云上的智能算力；帮助越来越多的中国企业出海；阿里云将持续坚持伙伴优先，与更多的伙伴一起不断提升产业数字化、智能化的能力。

风险提示：新技术商业化节奏慢于预期；消费复苏弱于预期；投资稀释利润。

侯杰 S0570523010002 | BRI004

2023-04-12

海外科技：人工智能风再起时，英伟达能否继续笑傲AI芯片市场？

AI 芯片的竞争格局已趋白热化。尽管各类具有不同功能和定位的AI芯片在一定程度上可实现互补，但同时也在机遇与挑战并存中持续调整定位。在AI训练端，英伟达的 GPU 凭着高算力的门槛，一直都是训练端的首选。我们认为只有少数芯片能与他匹敌，如谷歌的TPU(从2017年开始已具备训练和推理能力)。另外，我们也认为当算法开始稳定和成熟，ASIC定制芯片，凭着专用性和低能耗，在一定程度上也能承接部分算力。相较之下，推理端对算力的要求比训练端要低，市场需求更大也更为细分，除了目前主流的CPU外，GPU、FPGA和ASIC等芯片也能占到一席位。英伟达在本次GTC里也推出了多款推理芯片，并希望能在该市场复制其在训练端的成功。

风险提示：AI技术落地和推进不及预期、竞争格局越演越烈、中美关系升级。

何翩翩 S0570523020002 | ASI353

2023-04-12

电子：AI——从商汤大模型体系看AI应用前景

4月10日，商汤举行技术交流日，发布“日日新SenseNova”大模型体系，展示了问答、代码生成、2D/3D数字人生成、3D场景/物体生成等AI模型应用能力。在落地场景方面，商汤语言大模型在专业领域文本理解、代码辅助生成和辅助初步问诊领域展现出较强的能力，生成式AI在电商、广告、文旅等领域潜力巨大。

风险提示：AI及技术落地不及预期；宏观经济波动影响技术投资。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-04-11

传媒：从GDC中国行看游戏AIGC应用

微软于2023年3月31日下午举办微软GDC 2023 中国行，微软专家针对国内游戏开发现状分享了关于Azure OpenAI服务在游戏开发中的应用场景，以启迪开发者们无尽的创造力。AI在辅助代码撰写、游戏开发、NPC优化、场景设计、数据分析、用户留存等多个方面助力游戏行业降本增效。我们建议关注AIGC带来的游戏体验升级及潜在创收、生产降本增效以及板块估值提振。

风险提示：AI 技术发展不及预期，商业化存在不确定性，政策监管风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

吴晓宇 S0570522100002

2023-04-04

电子：AI——大模型掘金金融行业数据富矿

金融行业数字化程度领先，拥有数据富矿，有望成为AI大模型率先落地的垂直领域之一。应用端，我们看到生成式和理解式大模型在银行、保险、资管、投研、投顾等多个细分领域正在落地或拥有潜在落地场景，帮助金融机构降本增效。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-04-04

传媒：New Bing广告变现取得进展

据微软官网，在GPT-4的加持下，new Bing自2月7日发布以来，用户活跃度持续提升，截至3月8日，日活跃用户已超过1亿。此外new Bing商业化变现方面已取得阶段性进展，包括悬停体验、在回答旁显示Microsoft Start授权内容、直接在聊天中嵌入广告等形式。我们认为，广告变现的探索有望优化行业生态体系，或为国内公司提供指引。

风险提示：AI技术发展不及预期；应用落地速度不及预期。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-04-03

计算机：从BloombergGPT看金融GPT机遇

2023年3月30日，Bloomberg发布专为金融领域打造的大语言模型（Large Language Model，LLM）BloombergGPT，实现了LLM在金融垂直场景的加速落地。从测试结果来看，BloombergGPT在保证LLM通用性能的基础上，更加聚焦金融场景,有效实现了LLM与金融垂直领域知识的深度融合。BloombergGPT的成功，佐证了“开源模型+高质量垂直数据”LLM搭建思路的有效性，金融GPT率先在证券场景落地，同时建议关注后续GPT在银行领域的业务机会。

风险提示：宏观经济波动影响；应用落地不及预期；本报告基于公开客观信息整理，不构成投资建议。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-04-02

电子：大模型+大装置——从商汤看AI行业趋势

3月28日，商汤在2022年度业绩会上，展示了包括SenseChat大模型和SenseCore大装置在内的全方面AI能力，除了赋能智慧商业、智慧城市、智慧生活、智慧汽车在内四大核心业务以外，已经开始为八家外部大型客户提供大模型训练服务。客户涵盖互联网、游戏、商业银行，科研机构等多个领域。我们看到近期英伟达、百度、商汤等拥有AI大模型的科技企业纷纷提出MaaS（Model as a Service）的新业务，拥有大模型的企业，从“卖算力”走向“卖模型”，利用自己已经拥有的通用大模型，帮助企业以专有数据创建专有模型，这可能成为AI企业发展的一条新商业模式。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-03-29

计算机：文心千帆——国产大模型应用加速

3月27日百度智能云举办了面向首批文心一言邀约测试企业的闭门沟通会，会上百度推出了面向企业开发者的文心千帆大模型平台。文心千帆大模型平台基于百度智能云打造，以飞桨深度学习框架为底层框架，内置百度文心大模型基座，是全球首发的一站式企业级大模型平台，是企业用户使用包括文心一言在内的全部文心大模型服务的唯一入口。我们认为随着文心千帆的逐步落地，国产大模型在B端的应用有望加速落地。

风险提示：宏观经济波动，技术进步不及预期。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-28

传媒：2023 GDC召开，AIGC+游戏加速落地

3月20日-24日，2023游戏开发者大会（Game Developers Conference, GDC）于美国旧金山召开，谷歌、微软、腾讯、网易、育碧、Roblox、Unity、Epic等330多家参展商参与分享关于包括AI应用在内的行业最新趋势。我们看到，AIGC技术在游戏制作、运营、剧情等方面有望得到广泛应用，AIGC+游戏应用有望通过工具化的产品迭代加快落地。头部游戏公司在模型训练、技术积累上拥有更明显优势。我们认为AIGC有望助力游戏产业实现创新升级及降本增效。

风险提示：技术发展不及预期、模型效果不及预期、行业竞争加剧等。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

吴晓宇 S0570522100002

2023-03-27

计算机：Adobe Firefly——创作软件AI新变革

得益于基础大模型的能力逐步完善，大量生成式AI应用涌现。2023年3月21日，Adobe发布生成式AI模型集Adobe Firefly，并实现与Adobe Creative Cloud 、Document Cloud、Experience Cloud 、Express的工作流程整合，全面引领生成式AI在创作工具软件场景的应用革新。作为“端到端”应用的典型范例，Adobe自研Adobe Firefly模型集，旨在发挥模型的图像、视频生成能力，赋能Adobe Photoshop、Illustrator等下游创作场景。基于自然语言的内容创作拉开序幕，创作者的生产力有望大幅提升。

风险提示：宏观经济波动影响；应用落地不及预期；本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-24

计算机：Microsoft 365 Copilot深度解析

2022年3月16日，微软发布基于GPT-4（Large Language Model，LLM）能力的全新Office 365服务，将GPT的生成式AI能力全面应用于Word、Excel、PowerPoint、Outlook、Teams等办公套件，并实现Copilot的跨应用联动，推动工具效率进一步提升。新一代Microsoft 365 Copilot具备三大特点：1）专注：自动化重复/基础工作，更加专注工作要点；2）知识：为企业创建知识模型，实现跨应用工作协同；3）创造：快速启动创作过程，使用自然语言实现工作结果。新一代office开启数字办公新时代。

风险提示：宏观经济波动影响；应用落地不及预期；本报告基于公开客观信息整理，不代表提及公司的覆盖与推荐。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-03-19

传媒：多模态GPT-4发布，应用扩展可期

3月14日，OpenAI公布GPT-4模型并开放API。我们观察到GPT-4的核心升级点包括：1）能够处理复杂的长文本，准确性显著提升；2）接受文本和图像的输入；3）风格多样化，创造力强。建议关注应用落地方向包括：1）对话机器人：利用GPT-4的提升交互能力，如社交与教育应用、直播、游戏等；2）搜索：借助GPT-4的分析能力，总结生成建议，如导购平台、搜索引擎等；3）办公：引领B端生产力变革，如营销文本等；4）开放内容创作：如小说创作。

风险提示：AIGC技术发展不及预期，政策监管风险，海外经济下行风险。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-03-15

电子：ChatGPT热潮的冷思考

我们认为：1）科技巨头在大模型上的竞争利好芯片送水人：2）是否拥有大模型将成为区别科技平台企业的重要分水岭；3）AI企业是否能在这轮周期中找到盈利模式有待观察；4）芯片受限影响中国企业追赶的步伐，中国如何发挥数据及市场优势值得期待。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

2023-02-08

计算机：ChatGPT——掀起AI产业新周期

我们认为，ChatGPT受到广泛关注的原因在于能够实现接近人类水平的自然语言处理能力，对话逻辑也已经与人类类似。而ChatGPT成功的背后，来自独特算法模型的加持，验证了单一大模型的实战意义，同时也是AI大模型路线一次里程碑式的胜利。在大模型基础上，GPT得以从1.0逐步演化至2.0、3.0、3.5等版本。而随着用户数量扩张，模型有望加速迭代，产品力持续升级或将带动AI赛道关注度有望持续提升。

风险提示：市场需求变动风险，市场竞争加剧风险。本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

谢春生 S0570519080006 | BQZ938

2023-02-07

传媒：社交龙头降本增效延续,关注生成式AI

科技巨头降本增效延续，从行业的角度看，我们认为降本增效在23年或将持续推进，同时近期热度较高的生成式AI有望成为科技巨头投资的重要方向，AR/VR/MR等元宇宙产品亦值得关注。

风险提示：海外宏观经济衰退，元宇宙技术发展不及预期；本研报中涉及到的公司、个股内容系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。

朱珺 S0570520040004 | BPX711

2023-02-02

电子：关注ChatGPT和代工龙头在美建厂

OpenAI发布人工智能对话系统ChatGPT，台积电美国工厂举行迁机仪式是上周全球科技行业两大重大事件。我们看到ChatGPT在文本生成、代码生成与修改、多轮对话等领域，已经展现了大幅超越过去AI问答系统的能力，大模型将是未来中美竞争核心之一。建议关注GPU芯片，平台及应用等环节。关于台积电美国工厂，我们认为本次仪式显示出《美国芯片和科学法案》后，部分半导体产业链环节回流美国趋势。中国半导体产业链短期需面对回流趋势对高性能计算，高端手机等负面影响。长期我们看好电动车、光伏等中国优势行业国产化带来机会。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

张皓怡 S0570522020001

刘溢 S0570522070002

2022-12-11

电子：从ChatGPT热议看大模型潜力

OpenAI发布对话式人工智能语言模型ChatGPT，在文本生成、代码生成与修改、多轮对话等领域，已经展现了大幅超越过去AI问答系统的能力。未来，对话式AI随着性能的进一步提升，在搜索、结合其他AIGC工具生成元宇宙内容等场景都有很大应用空间。ChatGPT显示出预训练大模型正在取得技术突破。多模态、跨模态的大模型与微调、模型压缩方法结合，使大模型更适应下游任务，未来将有更多新的应用场景涌现。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2022-12-09

电子: 关注AI大模型在终端侧的轻量化应用

3 月 2 日，高通在 MWC 2023 大会发布全球首个运行在 Android 手机上的Stable Diffusion终端侧演示 Stable Diffusion 模型参数超过10亿，高通利用其 AI 软件栈对模型进行量化、编译和硬件加速优化，使其成功在搭载第二代骁龙 8 移动平台的手机上运行。此外，华为新一代 P60系列手机将于 5 月上线智慧搜图功能，该功能通过对模型进行小型化处理，实现其在端侧轻量化应用。我们认为模型压缩技术是实现 AI 大模型在边/端部署的核心技术。当前，谷歌、微软、腾讯等厂商在该领域均有布局，将加速 AI 技术与智能终端融合，国内SoC设计公司有望深度受益。

风险提示：1）中美贸易摩擦风险：若中美贸易摩擦加剧，将导致我国 AI 行业上中下游厂商进出口受阻，中国上述厂商的发展将受到进一步的限制，导致相关公司业绩难以释放。

2） AI 及技术落地不及预期虽然AI技术加速发展，但由于成本、落地效果等限制，相关技术落地节奏可能不及我们预期。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

张皓怡 S0570522020001

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

2023-04-15

电子: 3月半导体——关注AI带动供应链热潮

2.28-3.28 SOX指数上涨3.59%，前向PE升至23.3倍，高于过去十年中位数水平18.6倍。2月台湾电子公司总销售额同比/环比分别下降8.1%/17.7%，显示行业正处于下行周期。全球库存水位仍在调整中，终端产品需求复苏不明显，预计经过上半年生产调整后下半年有望逐步复苏。国内市场在ChatGPT等AI新应用带动下芯片、PCB、存储、封装工艺等板块轮涨，行情演绎从云端大算力芯片延续到边端推理侧芯片。此外，随着华为、OPPO等新机陆续发布，市场关注下半年消费电子产品迭代更新对相关供应链拉动。

风险提示：加息导致股票市场波动；贸易摩擦影响投资情绪。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。以上公司业绩指引/预测均来自彭博一致性预期。

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

丁宁 S0570522120003

陈旭东 S0570521070004 | BPH392

刘溢 S0570522070002

张皓怡 S0570522020001

2023-04-02

通信: 文心一言对算力基础设施有何拉动

百度“文心一言”首秀，国内对标大模型产品正式推出。3月16日，百度正式推出对标ChatGPT的生成式对话产品“文心一言”，百度CEO在发布会上通过多项测试展示“文心一言”在文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解与多模态形成方面的能力。此外，李彦宏宣布，目前已有650家企业宣布接入“文心一言”生态，并表示“文心一言”大模型将会带来三大产业机会：1）新型云计算（MaaS模型即服务）；2）行业模型精调（工业、金融、交通、能源、媒体等）3）应用开发（文字、图像、音视频生成、数字人、3D生成等）。

拉动一：AI产品加速应用带动全球算力规模持续快速增长，对服务器、交换机等基础设施提出更高要求。

拉动二：AI产品加速应用驱动光通信产业链技术变革。

拉动三：IDC行业供需格局有望在2023年AI发展中迎来拐点。

风险提示：中美贸易摩擦加剧；全球新型肺炎尚未可控；云厂商资本开支投入不及预期；5G发展进程不及预期。

余熠 S0570520090002 | BNC535

黄乐平 S0570521050001 | AUZ066

2023-03-19

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